问题

如何理解刘士余 2016 年 12 月 3 日有关野蛮人的发言?

回答
2016年12月3日,刘士余在全国金融工作会议期间发表了那番掷地有声的讲话,至今仍让不少人记忆犹新。那时的他,刚刚接任中国证监会主席不久,在金融市场尤其是资本市场掀起了一股整肃之风。而他那次关于“野蛮人”的发言,无疑是这场风暴中最具代表性、也最能引发讨论的一个片段。

要理解那次发言,我们得回到当时的市场环境。那一年,特别是下半年,一些资金借助各种渠道,以非常规、甚至可以说是激进的方式,大规模地举牌上市公司,试图实现对企业的控制权。这些行为,很多时候表现得非常凶猛,出价往往高于市场公允价值,对原有的管理层构成了不小的冲击,也搅动了资本市场的“一池春水”。

刘士余之所以用“野蛮人”来形容这些行为,其实是在表达一种非常鲜明的态度。他并没有直接点名具体的公司或个人,但这“野蛮人”三个字,却精准地捕捉到了市场对这些行为的普遍感受。在很多传统观念中,公司治理是一个相对稳健、循序渐进的过程,而这些“野蛮人”的出现,则打破了原有的平衡,其举牌动作如同野兽般迅猛、直接,缺乏温情,甚至带着某种侵略性。

刘士余的这番话,核心在于他认为这些“野蛮人”的钱,可能并非来自合规的、对股东负责的资金。他当时明确提到“当你挑战刑法的时候,等待你的就是开启的牢狱大门。” 这句话非常关键。它传递了一个信息:这些“野蛮人”的行为,很可能已经触碰了法律的底线,涉嫌违规甚至违法。比如,一些资金的来源可能存在问题,一些举牌行为可能存在信息披露违规、内幕交易等情况。证监会作为监管机构,有责任也有义务去维护市场的公平、公正和透明,不允许任何力量以损害投资者利益、破坏市场秩序的方式来攫取资本。

而且,刘士余的发言,也包含了对公司治理的一种理想化期待。他认为,上市公司应该是股东的,但这种所有权的转移,应该是基于价值创造、基于对公司发展有利的考虑,而不是简单粗暴的资本运作。那些“野蛮人”的出现,如果只是为了短期逐利,甚至是以损害上市公司长期发展为代价,那么这种行为就不是市场经济的正常表现,而是对资本市场功能的扭曲。他强调这些资金“不应前置性地损害中国金融投资者利益”,这说明他关注的不仅仅是监管合规,更是一种对投资者权益的保护。

所以,刘士余那天的发言,可以理解为他作为证监会主席,在对资本市场中出现的某些“不规范”行为发出严厉警告,同时也在向市场传递一个清晰的信号:证监会将旗帜鲜明地打击那些利用不当手段、扰乱市场秩序、损害投资者利益的资本行为。他是在为市场的“净化”和“健康发展”定调,试图让资本回归其应有的理性、有序和规范的轨道。这番话,在当时给不少市场参与者带来了巨大的震动,也为后续一系列的监管措施奠定了基调。

网友意见

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因为并购时机不对。美元强周期是摆明的阳谋。特朗普已经说了要废除《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》,巨大的资本恶魔已经饥渴难耐。你几个保险公司这时候加杠杠,影响几千亿资金,这不是拆国家的台吗?

去年打压杆杆,现在可好,被几个公司变相锁死那么多钱在并购上,而且眼见几个月也释放不了。你说国家能不着急?

再说了,还涉及海外潮州帮,这更糟糕了。

至于为啥现在说?看看shibor都彪多高了啊。连恒大的融资风险都上报纸了。

不少保险公司现在靠短期借贷在续命的,要不快点收缩战线,一不小心就要爆掉的啊。

特朗普刚选上,强硬要求美资归国,这时候中国来一起超大型投资公司倒闭,这可是流血不止的风险。

这时候站起来说话,表面是对以前的事情,其实是警告其他投资公司,乖乖停下来,降杆杆,老老实实熬到明年特朗普三板斧过了。

否则别怪国家出手查,大家都有屎,一查一个准。

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当然,保险收购这事,美国上世纪就有不少左派电影批判的。收购、拆分、解雇、立马财务报表好看,卖掉赚到钱。

但工人失业了,生产链条拆散了。这是杀鸡取蛋。也许,国家也在考虑,给你股票收购赚钱那是必然的,但怎样控制后续的破坏呢?起码在目前法制体系下是无解的。连美国巴菲特都玩解雇几千人来赚快钱。可以说可能在如今世界国际金融体系的基本伦理下,这套金融法律恐怕不那么美好。

关于巴菲特

2012年新华网还表扬他是善人,吸取了1962年收购后解雇员工获得收益的教训,只做善意投资

善意收购长期持有 巴菲特式投资“得志于天下”
大砍存货,拍卖设备,关闭5个部门,提高维修部件的价格,停掉不赚钱的产品钱,裁员100多人,1962年底使公司成功扭亏为盈。1962年8月,巴菲特决定出售公司,他在《华尔街日报》上刊登广告公开拍卖。
小镇上的居民非常担心,拍卖之后新的控股股东可能把这个镇上唯一的大企业进行大裁员甚至破产清算。他们纷纷抨击巴菲特,自动发起反击巴菲特的战争,
尽管巴菲特实现了每股28美元的投资成本就实现了80美元的盈利,内心却非常受伤:难道不是我挽救了这个企业吗?不然这个企业早就倒闭了,你们自私会这样恨我?

巴菲特发现,收购后重组企业,大量解雇员工,又高价转手出售,会引起很大的冲突,如同引发一场战争。甚至桥牌牌友Bill Otis也问他:“你解雇了那么多人,晚上怎么还能睡得着呢?”

  巴菲特对自己被人称为清算人而感到深恶痛绝。正如老子所说:兵者,不祥之器,非君子之器,不得已而用之。从此之后巴菲特极少出售自己收购的企业,他发誓“再也不会”大量解雇员工了。

结果,现在才发现,没有人可以抵抗资本的内在逻辑,这个最大的善人也得向资本投降,只不过“君子远庖厨”,需要找打手来干坏事罢了。

从卡夫并购案看巴菲特投资风格转变-华尔街见闻

巴菲特个人也许从未用过“重组”或“裁员”这样的术语,但如今他找到了一种将这样的“脏活”外包出去的方法,在这一过程中他也找到了伯克希尔未来发展的新动力。

与以前专找低价公司的公司进行收购,然后“放羊式管理”,巴菲特如今也对完全定价的公司收购感到满意。自上次和3G资本一起收购了亨氏食品后,通过3G资本进行的裁员、关闭工厂等改善运营的操作可能即将发生在卡夫食品身上。

可能是华尔街唯一“坚持善意投资”的巴菲特下属的保险资金投资,也已经这样了。靠法制真的可以抵抗保险投资背后的魔鬼么?

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美国主导的金融体系的基本道德伦理是钱说了算。这真OK?在公司里面,资本是皇帝,员工陷入一种“君要臣死,臣不得不死”的状态。是不是OK?

这时候单独指责自己国家法律体系是没有意义的,现在主导世界金融秩序的是华尔街。哪个国家抵抗这套资本逻辑的话,哪个国家就会成为世界金融体系敌人。基本逻辑不变,个别国家法律的小修小补能有多大用?

唯一的办法不是修改法律,而是陈胜吴广。当然,这里说的陈胜吴广不是我们老百姓,而是国家。当然,大家都知道,陈胜吴广失败了。所以我更希望自己国家是刘邦。

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