如何看待 2018 年 5 月 M2 货币供应同比增长 8.3% ，M1货币供应6%，社融大规模减少？
2018年5月，中国经济数据出现了一些值得关注的信号：M2货币供应同比增长8.3%，M1货币供应增长6%，与此同时，社会融资规模却出现了大规模的减少。这几个数据放在一起看，确实能够勾勒出当时中国经济运行的一些特点和潜在的政策导向。
M2和M1的“不协调”：谁在“沉睡”？
首先，我们来看看M2和M1这两个指标。M2是广义货币供应量，它包含了M1（流通中的现金和单位活期存款）以及单位定期存款、居民储蓄存款、暂存款等。M1则更侧重于经济的活跃度，特别是企业和居民的即时支付能力和投资意愿。
在2018年5月，M2同比增长8.3%，这是一个相对温和的增长速度。而M1的增速只有6%，M2增速显著高于M1增速，这在中国经济学语境下，通常意味着：
企业和居民的“储蓄意愿”相对增强，但“投资消费意愿”可能受到抑制。 M2里包含的定期存款、储蓄存款等，它们的增长可能快于活期存款。也就是说，钱并没有完全活跃起来，更多的是以一种“沉睡”的状态存在于银行体系中。
资金的“空转”现象可能存在。 有些资金可能并没有真正流入实体经济，而是通过银行体系内部的各种通道进行“滞留”，或者投资于一些回报率相对稳定的理财产品，而非直接用于生产和投资。
融资成本可能处于较高水平。 如果企业觉得融资成本高，它们就不会轻易动用活期存款去投资，而是倾向于将资金存放在银行，等待更好的时机或者更低的融资成本。
社融“大规模减少”：紧缩信号还是结构调整？
社融，也就是社会融资规模，是衡量实体经济从金融体系获得的资金总量的指标。它包含了人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券、非金融企业境内股票融资等多个子项。
2018年5月社融数据出现“大规模减少”，这是一个非常重要的信号。要理解这个“减少”，我们需要结合当时的宏观背景：
1. 防范化解金融风险的“去杠杆”主线。 2017年以来，中央政府就将“防范化解金融风险”置于更重要的位置，并且明确提出了“去杠杆”的目标。这意味着金融监管会趋严，特别是对一些过去野蛮生长、杠杆率过高的领域，例如影子银行、同业业务等。
2. 严监管下的影子银行收缩。 委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票等传统意义上的“影子银行”融资渠道，在严监管下受到较大冲击。这些渠道往往是企业，尤其是中小企业，绕开直接融资成本高而选择的融资方式。当这些渠道被压缩，社融规模自然就会受到影响。
3. 债券融资的波动。 尽管企业债和股票融资是社融的重要组成部分，但债券市场的波动，例如违约事件的出现，也可能影响企业发债的意愿和能力。
4. 对实体经济的传导效应。 社融的减少，直接影响的就是实体经济，特别是需要资金支持的企业。这可能意味着企业融资难、融资贵的问题在短期内会有所显现，对投资和生产活动带来一定的压力。
M2、M1、社融合起来看：经济的“内忧外患”？
将这几个数据放在一起解读，我们可以描绘出一幅这样的图景：
货币供应（M2）虽然还在温和增长，但活化的部分（M1）增速放缓，显示出经济活跃度可能在下降。 资金虽然没有大规模外流，但也没有充分地投入到生产和投资中，存在一定的“滞留”和“空转”。
社会融资规模的大幅减少，则直接指向了金融监管的收紧和“去杠杆”的政策效果。 这是在主动挤压金融泡沫，但也对实体经济的资金供给造成了收缩。
所以，2018年5月的这些数据，可以理解为：
政策的“主动调控”： 中央政府在通过金融监管收紧，降低金融杠杆，以期从根本上解决潜在的金融风险。这是一种“刮骨疗毒”式的改革。
经济增长的“短期压力”： 这种调控对实体经济的资金供给产生了一定的紧缩效应，可能导致部分企业融资困难，影响投资和消费的意愿。M1增速低于M2增速，也印证了这种资金活跃度下降的情况。
结构性矛盾的体现： 表明过去依靠加杠杆、影子银行等模式来驱动增长的方式难以为继，经济需要向更加健康、可持续的模式转型。
更深层次的思考：
“危”与“机”并存。 尽管社融减少短期内会带来压力，但如果“去杠杆”能够成功，化解掉潜在的金融风险，将为中国经济的长期健康发展奠定更坚实的基础。
如何平衡“稳增长”与“防风险”。 这是当时中国经济面临的核心挑战。在收紧金融监管的同时，如何保证实体经济的资金需求，防止出现“硬着陆”，是政策制定者需要反复权衡的问题。
企业转型升级的紧迫性。 在融资环境收紧的背景下，企业更需要通过提高自身经营效率、技术创新来降低对外部融资的依赖，实现内生性增长。
总而言之，2018年5月的数据，描绘了一个在积极防范金融风险、推动经济结构调整的大背景下，货币供应结构出现分化，实体经济融资环境趋紧的局面。它既是政策调整的结果，也反映了当时中国经济转型过程中的一些挑战和阵痛。
M2和M1的“不协调”：谁在“沉睡”？
首先，我们来看看M2和M1这两个指标。M2是广义货币供应量，它包含了M1（流通中的现金和单位活期存款）以及单位定期存款、居民储蓄存款、暂存款等。M1则更侧重于经济的活跃度，特别是企业和居民的即时支付能力和投资意愿。
在2018年5月，M2同比增长8.3%，这是一个相对温和的增长速度。而M1的增速只有6%，M2增速显著高于M1增速，这在中国经济学语境下，通常意味着：
企业和居民的“储蓄意愿”相对增强，但“投资消费意愿”可能受到抑制。 M2里包含的定期存款、储蓄存款等，它们的增长可能快于活期存款。也就是说，钱并没有完全活跃起来，更多的是以一种“沉睡”的状态存在于银行体系中。
资金的“空转”现象可能存在。 有些资金可能并没有真正流入实体经济，而是通过银行体系内部的各种通道进行“滞留”，或者投资于一些回报率相对稳定的理财产品，而非直接用于生产和投资。
融资成本可能处于较高水平。 如果企业觉得融资成本高，它们就不会轻易动用活期存款去投资，而是倾向于将资金存放在银行，等待更好的时机或者更低的融资成本。
社融“大规模减少”：紧缩信号还是结构调整？
社融，也就是社会融资规模，是衡量实体经济从金融体系获得的资金总量的指标。它包含了人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券、非金融企业境内股票融资等多个子项。
2018年5月社融数据出现“大规模减少”，这是一个非常重要的信号。要理解这个“减少”，我们需要结合当时的宏观背景：
1. 防范化解金融风险的“去杠杆”主线。 2017年以来，中央政府就将“防范化解金融风险”置于更重要的位置，并且明确提出了“去杠杆”的目标。这意味着金融监管会趋严，特别是对一些过去野蛮生长、杠杆率过高的领域，例如影子银行、同业业务等。
2. 严监管下的影子银行收缩。 委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票等传统意义上的“影子银行”融资渠道，在严监管下受到较大冲击。这些渠道往往是企业，尤其是中小企业，绕开直接融资成本高而选择的融资方式。当这些渠道被压缩，社融规模自然就会受到影响。
3. 债券融资的波动。 尽管企业债和股票融资是社融的重要组成部分，但债券市场的波动，例如违约事件的出现，也可能影响企业发债的意愿和能力。
4. 对实体经济的传导效应。 社融的减少，直接影响的就是实体经济，特别是需要资金支持的企业。这可能意味着企业融资难、融资贵的问题在短期内会有所显现，对投资和生产活动带来一定的压力。
M2、M1、社融合起来看：经济的“内忧外患”？
将这几个数据放在一起解读，我们可以描绘出一幅这样的图景：
货币供应（M2）虽然还在温和增长，但活化的部分（M1）增速放缓，显示出经济活跃度可能在下降。 资金虽然没有大规模外流，但也没有充分地投入到生产和投资中，存在一定的“滞留”和“空转”。
社会融资规模的大幅减少，则直接指向了金融监管的收紧和“去杠杆”的政策效果。 这是在主动挤压金融泡沫，但也对实体经济的资金供给造成了收缩。
所以，2018年5月的这些数据，可以理解为：
政策的“主动调控”： 中央政府在通过金融监管收紧，降低金融杠杆，以期从根本上解决潜在的金融风险。这是一种“刮骨疗毒”式的改革。
经济增长的“短期压力”： 这种调控对实体经济的资金供给产生了一定的紧缩效应，可能导致部分企业融资困难，影响投资和消费的意愿。M1增速低于M2增速，也印证了这种资金活跃度下降的情况。
结构性矛盾的体现： 表明过去依靠加杠杆、影子银行等模式来驱动增长的方式难以为继，经济需要向更加健康、可持续的模式转型。
更深层次的思考：
“危”与“机”并存。 尽管社融减少短期内会带来压力，但如果“去杠杆”能够成功，化解掉潜在的金融风险，将为中国经济的长期健康发展奠定更坚实的基础。
如何平衡“稳增长”与“防风险”。 这是当时中国经济面临的核心挑战。在收紧金融监管的同时，如何保证实体经济的资金需求，防止出现“硬着陆”，是政策制定者需要反复权衡的问题。
企业转型升级的紧迫性。 在融资环境收紧的背景下，企业更需要通过提高自身经营效率、技术创新来降低对外部融资的依赖，实现内生性增长。
总而言之，2018年5月的数据，描绘了一个在积极防范金融风险、推动经济结构调整的大背景下，货币供应结构出现分化，实体经济融资环境趋紧的局面。它既是政策调整的结果，也反映了当时中国经济转型过程中的一些挑战和阵痛。
网友意见
意料之中，继续等待。
潮水在逐渐褪去，谁没有穿底裤，慢慢都会知道，各种债务违约和债务危机会逐渐充斥2018和2019年的新闻。
现在剩下的一个很大的疑问就是：中国经济整体是否穿了底裤？进一步的，中国经济中最大的症结——金融和地产行业，是否穿了底裤？中国的地方政府和地方债，是否穿了底裤？
这些问题的答案，会在2018-2020中间逐步揭晓。
有死有生，不破不立，真的发生金融危机，短期来看，会有阵痛，长期来看，是一件大好事。趁着中国人口还没有彻底崩盘，中国经济尚且有冲劲和韧性的时候，早点把毒瘤割掉，身体清理好，这是大好事。再拖拖，到了癌症晚期扩散全身，就完蛋了——也有人说这波三四五线的棚户区改造加涨价潮，已经扩散到全身了。没有详细的统计数据，我也不敢说，只能希望不是吧。
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