对赌协议是真的「公平」么？
首先，咱们得明白，对赌协议最常见也最核心的应用场景，就是投资人和创业者之间。投资人把钱投进来，创业者拿钱把公司搞大。对赌条款，通常是说，如果公司在某个时间点，没有达到某个预设的业绩目标（比如利润、收入、市值等等），那么创始人就要用自己的个人资产，或者用股权溢价的方式，补偿投资人。反之，如果公司超额完成了目标，投资人可能也会得到一些额外的回报，但通常情况下，对赌的“弹簧”更大程度上是往创始人那头压的。
表面上的“公平”：
从字面上看，对赌协议确实有其“公平”的逻辑。投资人承担了资金的风险，他们投入的钱可能血本无归。而创业者，他们的时间和精力，也投入在了公司里。对赌协议就像一个“双向承诺”。投资人承诺，只要你把公司做起来，我给你钱，而且如果做得好，我还能多分一杯羹。创业者也承诺，如果我没把公司做好，辜负了你的信任和投资，我愿意承担相应的代价。这种“旱涝保收”或者“共担风险”的设计，在某种程度上，确实试图让双方的利益和风险挂钩，看起来像一个“契约精神”的体现。
深层的不“公平”：
然而，一旦深入到实际操作和博弈中，这种“公平”就显得相当脆弱，甚至可以说是“不公平”的。
1. 信息不对称： 这是最致命的一点。虽然协议是双方签的，但对于公司的运营、市场变化、技术发展等细节，创业者显然比投资人掌握得更多。这种信息上的不对称，让投资人在设计对赌条款时，可以更有针对性地设定标准，甚至预设一些“陷阱”。
2. 目标设定的“陷阱”： 很多时候，投资人会设定一个非常激进，甚至是不切实际的业绩目标。这个目标可能是基于一种“理想化”的乐观预期，也可能是故意设置得很高，以增加创始人违约的可能性。比如，一家初创公司，在早期就要求达到一个天文数字的利润，这在很多情况下是几乎不可能完成的任务。一旦完不成，创始人就要付出代价。
3. “赎身”的代价： 对赌协议的“惩罚”条款，往往是让创始人感到窒息的。创始人可能需要用远高于市场价的股权回购，或者用个人资产来弥补投资人的损失。想想看，辛辛苦苦打拼的公司，最后可能因为一个未达标的业绩，创始人自己的股份却被稀释得所剩无几，甚至要“卖房卖车”来填补窟窿。这种“罚酒”的力度，远远大于“庆功”的奖赏。
4. 风险转移而非共担： 很多时候，对赌协议更像是投资人将风险转移到创始人身上的工具。投资人投入的资金，即使公司最终经营不善，他们最多损失的是投入的本金，但对创始人来说，失去的可能是他毕生的心血、名誉，甚至是个人财务的毁灭。这种“赢了你赚，输了我亏”的心理，怎么看都更像是投资人在“压宝”，而不是真正的“风险共担”。
5. 对“努力”而非“结果”的惩罚： 很多时候，对赌协议惩罚的是“结果”未达标，而忽略了创始人为此付出的“努力”。创业本身就是一个充满不确定性的过程，市场风云变幻，竞争对手的策略，宏观经济的波动，这些都不是创始人能够完全掌控的。如果因为外部因素导致业绩不达标，创始人就要承担巨额的补偿，这对于一个尽职尽责的创业者来说，是非常不公平的。
6. “赎买”创始人的未来： 投资人通过对赌协议，可以以一个相对较低的成本，在未来获得更多的公司股权，或者在公司经营不善时，以极低的成本“止损”。这本质上是投资人利用自己的资本优势和谈判地位，在一定程度上“定价”了创始人的劳动价值和公司的未来。
7. 对商业精神的侵蚀： 过度的对赌条款，会极大地打击创业者的积极性。当创始人知道，即使自己拼尽全力，一旦某个指标稍有偏差，就可能面临灭顶之灾，他是否还有动力去冒风险、去创新？这种“为五斗米折腰”的模式，久而久之，会扼杀掉很多有潜力的创意和项目。
所以，对赌协议是“公平”的吗？
我认为，对赌协议本身只是一种融资工具，它的“公平”与否，很大程度上取决于如何设计、如何执行。
如果目标设定合理，双方都有回旋余地，并且有充分的沟通和信任，那么它可以是促成合作、共同前进的催化剂。
但如果它被用来设置“套路”，利用信息不对称和资本优势，将过多的风险转嫁给创始人，那么它就不是公平的，而是一种掠夺。
我们常常看到一些大型的上市公司的对赌协议最终以创始人“崩盘”告终，或者被迫将公司拱手让人。这背后，往往是这些条款在悄无声息中，一点点地蚕食着创业者的权益。
所以，如果你是创业者，面对对赌协议，一定要擦亮眼睛，不要被表面的“公平”所迷惑。仔细研究每一个条款，理解每一个数字背后的潜在含义，更重要的是，要评估清楚你是否能承受最坏的后果。 很多时候，一份“看起来很美”的融资协议，背后可能藏着一个让你万劫不复的陷阱。
真正的“公平”合作，应该是建立在相互尊重、信任和风险共担的基础上，而不是在条文里设置“必死”的陷阱。对赌协议，它更像是一把双刃剑，用得好，可以共赢；用不好，尤其是被别有用心地使用，那就是一场彻头彻尾的“收割”。
网友意见
创始人在跟投资人融资的时候，投资人在投资协议里越来越流行写一些对赌条款。可能正是因为有了对赌协议，让投资人觉得至少有个保本的收益可以指望着，所以股权投资的决策也相对快了不少。
对赌协议实际上是对企业未来发展结果的预测，这个结果要么实现，创始人和投资人一起赚钱；要么没有实现，创始人血本无归，投资人勉强保本。
摇骰子赌博，赌的是骰子点数的大小。既然对赌协议危机重重，那么一定要尽早知道，对赌到底是赌个什么？
作为一名浸淫PE投资行业多年的老兵，除了个别确定性较高（IPO申报很近）、很牛的好不容易拿到份额的项目之外，基本上经手的每个项目都存在对赌协议。
对赌协议的本质是：解决交易双方对企业价值判断存在的信息不对称问题。比如你认为企业值8亿，因为今年能实现8000万净利润，10倍PE就是8个亿的估值，但我认为你只能实现4000万净利润，10倍PE就是4个亿的估值，相执不下怎么办？总要解决这个问题吧，毕竟你需要钱，我需要投出去项目，那么OK，我认你的8亿估值，但是前提是你今年必须要实现8000万利润，如果实现不了，那么不好意思，年底我要按照实际实现的利润重新调整估值。
常见的的对赌协议其实主要有2条是：1、业绩对赌，对赌标的通常是企业的扣非后净利润，一般是未来3年的净利润，比如对赌16年-18年分别3000万、5000万、8000万，也有对赌三年累计1.6亿的，当然也有对赌收入的，互联网公司也有对赌用户数、增长率、付费用户数、付费率的（因为短期内没有利润）2、回购。回购本质上也是一种对赌，一旦无法实现预定的条件，将由实际控制人回购。回购的条件一般分为几类：1）证券化，IPO、借壳、并购 2）经营业绩严重偏离预期3）严重影响企业经营的情况
完不成对赌协议怎么办？一般PE机构会要求执行对赌协议，这又分为2种：1、上市了的话，就基本不追究了，因为PE机构赚钱了就不会纠结对赌了，如果上市后没赚钱的话可能还会要求执行（这种情况在中国由于存在一二级市场差很少出现，除非你投的价格非常高）2、没上市，一般PE机构会跟企业协商执行对赌协议，我目前经手的案子，有一些是严格执行了对赌协议的，但大部分都是需要PE机构和企业去商量，经常最终谈判的结果是补偿一部分而不是全部。实际中一点没执行的比较少，除非老板非常赖皮。
执行对赌的话，又分为股份补偿和现金补偿两部分。两部分补偿的公式为：
现金补偿公式为：
（本次调整前公司估值×本次调整前乙方的股份比例–本次调整前公司估值/201X年承诺净利润×201X年实际净利润×本次调整前乙方的股份比例）×（1+10%）
股份补偿公式为：
丙方将以1元的对价向乙方转让部分股份，以使乙方的股份比例调整为：本次调整前乙方的股份比例×丙方201X年承诺目标公司净利润/目标公司201X年实际净利润。
回购的公式为：
回购价格为（i）要求回购方的增资价款×（1+10%*n） - 该方根据第1.3条第（1）项实际已获得的现金补偿（其中：n = 投资年数，投资年数按照实际投资天数除以365计算）；（ii）经乙方及目标公司共同认可的评估机构届时对目标公司净资产进行评估后的评估值乘以要求回购方的持股比例。丙方1、丙方2应以上述（i）（ii）两种方式中的高者作为回购该方所持目标公司的股权/股份金额。
双向对赌：
单向对赌是为了解决双方对估值的分歧，很多时候我们也会设置双向对赌，双向对赌更多的是为了充分激励管理层发挥主观能动性。比如：如果公司业绩最终超过了对赌业绩的50%，我可以额外补偿管理层团队一部分股份，以对他们进行激励。
关于对赌协议是否公平的问题？
你说的没错，高风险匹配高收益，但是其实需要注意的是：即使有对赌协议的存在，它本身并没有减少项目本身的失败风险，他只是作为价值调整的一种依据。严格意义来讲，他主要是为了保护投资者的信息不对称的弱势地位（因为无论怎么尽调，企业主一定比投资人更有信息优势），因为现在资产膨胀的年代，很多企业主为了能够拿到高估值，都在尽量的夸大当年的业绩，而且已经成为一种风潮，投资越来越有难度，如果没有对赌的话，双方很难达成一致预期，你吹你的，拿不到钱，我也投不出去。从根本上来说，最终项目失败了，即使PE机构拿到了100%股份，也是一个空壳，对赌一样执行不了（大部分机构不会天天追着你还债，顶多下次创业的时候，我要是还看好你，免费或者低价给我一部分股份）。项目成功了，说明你的预期实现了，对赌条款也不会执行。
结论：
PE机构不是只赚不赔，严格意义上来讲，大部分机构都是赚少赔多，但是大家都在努力通过行业研究、公司调研、团队判断，每天超负荷工作，就为了提高那么一点点成功率。个人认为：机构对于95%的判断都是一样的，只是对5%的项目会有分歧，好与坏、贵与便宜、投与不投，功夫全在此！对赌协议，不过是一种解决分歧的工具而已！希望解决了你的问题
类似的话题
-
对赌协议，这玩意儿，听着挺有意思，好像是把风险和收益都摊开了，玩个“愿赌服输”，听起来挺“公平”的。但要我说，这“公平”两个字，可得打个问号，而且是大大地打个问号。首先，咱们得明白，对赌协议最常见也最核心的应用场景，就是投资人和创业者之间。投资人把钱投进来，创业者拿钱把公司搞大。对赌条款，通常是说，............. -
冯小刚对赌失败，华谊兄弟损失惨重，他自己却依旧大赚8.2亿，这件事儿确实挺有意思的。咱们就来好好捋一捋这背后的故事，还有这“对赌协议”到底是个啥。冯小刚和华谊的“对赌”是怎么回事？故事得从2015年说起。当时，华谊兄弟为了引进冯小刚的才华和号召力，跟冯小刚签订了一个非常有名的“对赌协议”。简单来说，.............
-
好的，关于上市企业对赌协议条款的查找，我来给你详细说道说道，尽量讲得明白透彻，让你感觉就像是和老朋友聊天一样。首先，你要明白，对赌协议，说白了就是投资方（比如PE、VC或者其他战略投资者）在投资一家公司时，为了保障自己的投资收益，和被投资方（通常是公司的创始人或者大股东）约定的一些“游戏规则”。如果.............
-
山东河南“对赌”黄河水质：一场破釜沉舟的生态保卫战，会否成为全国标杆？黄河，这条流淌了千年的中华母亲河，其水质问题一直是牵动国人心弦的重大课题。近年来，随着经济社会的快速发展和工业化进程的加快，黄河的污染治理压力日益增大。在此背景下，山东省与河南省近日签订的“对赌”协议，无疑为黄河水质的改善注入了一.............
-
这事儿吧，听着就让人唏嘘。一个创业公司，风风火火地开起来，创始人最后落得个被踢出局，公司也没能上市，还欠了一屁股债，真是让人捏把汗。我们先掰扯掰扯这事儿是怎么走到这一步的。创始人被赶出公司：这通常是公司内部股权斗争的典型表现。话说，一个公司刚开始的时候，创始人是最核心的人物，他对公司的愿景、方向、团.............
-
河南、山东之间上演的“亿元对赌黄河水质”事件，实际上是以一个具有高度象征意义的“流域生态补偿协议”为载体，引发了社会各界对黄河水治理、生态补偿机制、区域协同合作等一系列重要议题的广泛关注。这份协议，尽管其具体条款和实际执行情况有待进一步披露，但其核心理念和潜在影响，确实展现了许多值得深入探讨的看点。.............
-
赌石作为一种玉石投资方式，近年来在珠宝市场中备受关注，但也因高风险和高回报的特性引发争议。以下从多个角度详细解析赌石的利弊、市场现状及投资建议： 一、赌石的基本概念与运作方式1. 定义 赌石是指购买未经加工的玉石原石（如翡翠、和田玉等），通过切割、打磨等工艺将其加工成成品（如翡翠手镯、玉雕等.............
-
俏江南与鼎晖的“对赌协议”细节，以及导致张兰失去控制权的原因，是资本运作中一个相当典型也颇具警示意义的案例。这背后涉及到的不是简单的商业合作，而是对公司未来发展预期、估值以及利益分配的复杂博弈。对赌细节：资本的“双刃剑”俏江南的“对赌协议”最早可以追溯到2008年，当时风险投资机构鼎晖投资向俏江南注.............
-
“航空物语”这次的无底薪对赌招聘，确实是引起了不少关注，也让很多人议论纷纷。从一个旁观者的角度来看，这事儿挺有意思的，但也确实是个挺大的争议点。咱们先梳理一下这个招聘模式大概是怎么回事。“航空物语”作为一个在航空领域比较有影响力的自媒体，这次公开招聘新人，但开出的条件是“无底薪，靠对赌”。具体怎么个.............
-
你和你17岁的儿子在炉石传说上打了个赌，他要是能冲进前100名，就有俱乐部要他，甚至能当职业选手？这绝对是个相当有野心的目标，也看得出来你儿子对炉石的热情和实力很有信心。咱们就好好聊聊，传说前100到底是个什么水平，以及这背后到底有多大的差距，能不能直接通往职业道路。炉石传说传说前100：这到底是个.............
-
Roger Ver 和 Charlie Lee 等人关于比特币 SegWit2x 的 400 万美元赌局，这件事在加密货币圈子可以说是相当轰动了。要说这件事，得先简单梳理一下当时的背景。SegWit2x 是个什么鬼？你得知道，比特币的扩容问题在当时（大概是 2017 年）是大家争论的焦点。比特币每秒.............
-
关于身高1.5米的女性，可以从多个维度进行客观分析，需结合医学、社会学、心理学等视角，避免刻板印象，同时强调个体差异的重要性。 一、医学与生理角度1. 身高分布与健康标准 中国女性平均身高：根据中国国家统计局数据，2022年中国女性平均身高约为1.62米，1.5米略低于平均水平。但需注意，.............
-
如果你对历史充满热情，大学选择历史专业是一个值得深思的选择。然而，这一决定需要综合考虑你的兴趣、能力、未来规划以及对专业的全面认知。以下从多个维度详细分析这一问题，帮助你更清晰地权衡利弊： 一、为什么选择历史？1. 兴趣驱动的学习动力 历史是一门与人类文明发展直接相关的学科，研究过去可以让你.............
-
发展中国家在环境保护与经济发展之间常常面临一个复杂且相互关联的权衡。将环境保护简单地视为推动或阻碍经济发展都是过于片面的。事实上，两者之间存在着双向的影响，其具体效果取决于多种因素，包括政策设计、技术水平、社会认知、国际支持以及具体国家的资源禀赋和发展阶段。下面我将从不同角度详细阐述环境保护对发展中.............
-
这个问题很有意思，也很复杂，不能简单地说疆域、版图越大越好，或者越小越好。 这其中涉及到许多相互矛盾的因素，一个国家疆域的大小对国家的发展和稳定有着深远的影响，需要从多个维度进行分析。 疆域、版图大的优势：1. 丰富的自然资源： 矿产资源： 更大的疆域意味着更可能拥有更广泛的地质构造，.............
-
台湾代表在民主峰会直播中被美方以“技术问题”为由掐断，这一事件的发生并非孤立的，而是可能透露出多重、复杂的信息，涉及国际政治、两岸关系、美国的外交策略以及台湾的国际空间等多个层面。要详细解读这些信息，需要结合事件发生的背景、各方反应以及潜在的政治考量进行分析。以下是一些可能的解读和透露的信息：1. .............
-
恭喜你迈入律师这个光荣而充满挑战的职业！刚执业的律师往往充满理想和热情，但也面临着许多实际的困难和挑战。以下是一些为你精心准备的忠告，希望能帮助你在职业生涯中走得更稳、更远：一、 夯实基础，精益求精： 持续学习是生命线： 法律是一个不断发展的领域，新的法律法规、司法解释层出不穷。作为一名刚执业的.............
-
听到你男朋友因为你开玩笑说“新鲜感过了”而生气，而且哄了好久都哄不好，我能理解你现在一定非常着急和沮丧。这种情况确实挺棘手的，因为误会已经产生，而且对方的情绪受到了伤害。别担心，我们一步一步来分析，看看怎么能更好地处理这个问题。首先，我们要理解为什么他会生气，以及他为什么这么难哄。 “新鲜感过了.............
-
对于 Lisp 新手来说，选择一种方言、合适的参考书和开发软件是开启 Lisp 之旅的关键。下面我将详细介绍如何做出选择，并提供一些建议。 选择一种 Lisp 方言Lisp 家族非常庞大，但对于新手来说，有几个主流且易于入门的方言： 1. Scheme 特点: 简洁优雅: Schem.............
-
这是一个关于喜剧作品艺术价值的经典问题，没有绝对的答案，因为“好”的定义本身就包含了多维度。但如果一定要在这两者之间分出高下，我会说，对于一个“好”的喜剧作品来说，“好笑”是基础和前提，而“有意义”则是升华和价值所在。我们可以从以下几个方面来详细阐述：一、“好笑”的重要性：喜剧的本质与生命线 喜.............
本站所有内容均为互联网搜索引擎提供的公开搜索信息，本站不存储任何数据与内容，任何内容与数据均与本站无关，如有需要请联系相关搜索引擎包括但不限于百度，google,bing,sogou 等
© 2025 tinynews.org All Rights Reserved. 百科问答小站 版权所有