恒大为何失败？ 第1页

老实说，我也不能理解。

中国经济奇迹的最大表现形式就是房地产，恒大作为最大房企帮助无数房东实现了财富自由，把自己弄破产了。这个简直是另外一个奇迹。

说恒大故意分红把自己搞垮这种理论很无聊，鸡肉再怎么好也没有会下蛋的鸡本身有价值，只有确实不懂经营的人才会做杀鸡取卵的事。

就算皮带哥要资本外逃，把企业经营好然后减持港股就行了。而他分红买自己公司高息债的套路非常像那些传统港股控制人割韭菜的手法，估计是他的香港朋友教他的。

与同业竞争者——特别是与房地产行业的央企相比，恒大一直以来的融资成本都是很高的，净利润率也是很低的，这一点我们去看一下恒大集团自己披露的每年的年报就能发现。

恒大已经多次被上市公司三棵树公告上亿商票逾期了，一些地方政府和地方金融机构也陆续出台了不利于恒大当地项目公司融资以及盘活不可用资金的公告，恒大在8月31日的未经审核的半年业绩报告中也承认了集团当前经营不正常，再加上如今恒大自己承认了恒大财富存在并非个别的延期现象；那么很容易受到资本市场的否定，并在大众媒体当中留下失败的印象。

以下的论断我认为适用于所有的企业：

通过债务大规模扩张是不可持续的——除非一家企业能够保证自己在商品市场和资本市场永远都能保持足够的增长。

而一旦商品市场开始卖不出去并降价，同时资本市场的扩张也受到了限制，那么执行这种策略的企业必然面临着现金流的压力。

不同于商品市场的是，如果对小供应商和业主违约的话，不妨有其他的小供应商抱着挣一票、其他业主抱着捞便宜的心态来做，但在资本市场上失信的话，那么很容易就会在融资线条上引发恶性循环。

另外，我建议所有的企业主，都不要抱着类似玩游戏面对逆风局时“我能反杀”的心态，去假定自己能让企业迅速彻底地完成180°战略大转型。