如何看待2020年7月cpi上涨2.7％，ppi下降2.4％?
好的，我们来聊聊2020年7月那份CPI（居民消费价格指数）上涨2.7%，而PPI（工业生产者出厂价格指数）下降2.4%的数据，这背后其实藏着不少经济运行的逻辑。
首先，我们得明白这两个指标各自代表什么。
CPI（居民消费价格指数）： 这个就像是我们老百姓日常生活中买菜、交水电费、坐公交车这些“柴米油盐”的价格变动总和。它反映的是最终消费品和服务面向普通消费者时的价格水平。如果CPI涨得快，就意味着咱们老百姓的日子可能更“紧巴”一些，因为同样的钱能买到的东西变少了。
PPI（工业生产者出厂价格指数）： 这个就好比是工厂里生产出来的原材料、半成品等在出厂环节的价格变动。它更偏向于企业生产的成本端。PPI的涨跌，往往会影响到企业的利润空间，也会在一段时间后传导到CPI，影响我们的消费价格。
看到2020年7月的数据，最直观的感觉就是——“剪刀差”有点大。 CPI在涨，说明老百姓掏钱买东西的价格在往上走，日子可能没那么好过。而PPI在跌，说明工厂出厂价在往下掉，这可不是个好兆头，企业日子可能更不好过。
为什么会出现这种“剪刀差”呢？这背后有多方面的原因，我们可以一层一层地剥开来看：
1. 疫情的影响是核心驱动力：
2020年是新冠疫情肆虐的一年。在年初的“封锁”措施之后，7月份很多国家都在尝试复工复产，但疫情的反复和不确定性依然笼罩。
对CPI的影响（上涨2.7%）：
供给端受阻，部分商品价格上涨： 疫情初期，物流不畅、工人返岗困难，一些生产和运输环节受到影响，导致部分商品的供给减少。即使复工了，一些产品的生产成本可能因为防疫措施（如消毒、隔离）而增加。
需求端结构性变化，必需品价格上涨： 在疫情不确定性下，人们往往会更倾向于购买生活必需品，比如食品、医疗用品等。即使整体消费意愿不强，但对必需品的“刚需”会支撑其价格上涨。
猪肉价格是个大头： 在中国，2020年上半年，非洲猪瘟的影响还在持续，虽然有所缓解，但猪肉供应仍然偏紧，价格处于高位。猪肉作为CPI的重要构成部分，其高价对CPI的上涨起到了“压舱石”的作用。
服务业价格的恢复性上涨： 随着部分地区的解封，一些受疫情影响较大的服务业，如餐饮、旅游（尽管受限），开始逐步恢复，价格也可能出现一定程度的上涨，以弥补之前的损失。
“报复性消费”的初步迹象（有限）： 在经历了封锁后，一些被压抑的消费需求可能会在疫情得到一定控制的地区释放出来，尤其是在一些线下场景逐步开放后，可能会对部分商品和服务价格产生推升作用。
对PPI的影响（下降2.4%）：
全球需求疲软： 疫情导致全球经济活动普遍放缓，国际大宗商品价格（如石油、金属）承压，很多国家需求不足，直接影响到国内工业产品的出厂价格。
国内需求恢复慢于供给： 虽然国内在努力复工复产，但整体经济活动的恢复，尤其是下游消费需求的真正回暖，可能还需要时间。企业生产出来的产品，如果下游需求跟不上，价格自然就上不去，甚至不得不降价促销。
库存压力： 在疫情初期囤积的原材料，或者复工后产能恢复但销路不畅的产品，可能会给企业带来库存压力，迫使其降低出厂价格以消化库存。
原材料成本的下跌（部分）： 尽管CPI中食品价格上涨，但工业品的上游原材料价格，尤其是一些国际大宗商品，在疫情初期受全球需求骤降影响，价格可能处于低位，这也会拉低PPI。
“滞胀”的可能性担忧（但此处更倾向于需求不足）： 虽然PPI下跌有时被认为是通缩的迹象，但和CPI同时存在上涨，就形成了一种复杂的局面。通常认为PPI下跌而CPI上涨，是因为上游生产成本未能有效向下游传导，或者说下游需求不足以支撑上游价格。
2. 经济复苏的不平衡性：
2020年7月，中国经济在疫情后开始逐步复苏，但这种复苏并非是全面且同步的。
消费端恢复，但工业端承压： 就像前面说的，居民对必需品的需求稳定，加上部分被抑制的需求释放，使得消费价格保持相对坚挺。而工业生产虽然在恢复，但面向企业和投资的需求，可能受到全球经济前景不明朗、投资意愿谨慎等因素的影响，复苏步伐相对较慢，导致工业品出厂价承压。
3. 货币政策和财政政策的影响：
在疫情期间，全球各国央行普遍采取了宽松的货币政策，以刺激经济。
宽松货币政策： 适度的货币宽松可能会增加市场上的流动性，在一定程度上支撑起消费需求，从而对CPI有温和推升作用。
对PPI的传导： 货币宽松是否能有效传导到PPI，取决于实际的生产和投资需求。如果需求不足，即使货币充裕，企业也难以提价。
总结一下，2020年7月CPI和PPI的这种“背离”现象，反映了当时中国经济在疫情冲击下的一个复杂状态：
一方面，民生必需品（特别是食品）价格受到供给和刚需的影响，价格上涨；部分服务业在复苏中也伴随价格回升。这使得老百姓的消费支出在感受上可能比实际通胀率更高一些。
另一方面，工业生产面临着全球需求疲软和国内下游需求恢复相对滞后的双重压力，导致出厂价格难以企稳，企业盈利空间受到挤压。
这种“剪刀差”不是一个健康长期的经济状态。理想的情况是CPI温和上涨，PPI也同步企稳回升，这通常意味着经济整体处于稳健复苏之中。而现在这种状况，更像是经济在疫情特殊时期的一种“挤压”和“错配”的体现。它提示我们，在关注老百姓“钱袋子”的同时，也要重视企业生产经营的困难，以及整体经济需求的复苏力度。
从数据上看，确实是CPI在努力“往前走”，而PPI则显得有些“步履蹒跚”，这反映了当时经济复苏的结构性问题。
首先，我们得明白这两个指标各自代表什么。
CPI（居民消费价格指数）： 这个就像是我们老百姓日常生活中买菜、交水电费、坐公交车这些“柴米油盐”的价格变动总和。它反映的是最终消费品和服务面向普通消费者时的价格水平。如果CPI涨得快，就意味着咱们老百姓的日子可能更“紧巴”一些，因为同样的钱能买到的东西变少了。
PPI（工业生产者出厂价格指数）： 这个就好比是工厂里生产出来的原材料、半成品等在出厂环节的价格变动。它更偏向于企业生产的成本端。PPI的涨跌，往往会影响到企业的利润空间，也会在一段时间后传导到CPI，影响我们的消费价格。
看到2020年7月的数据，最直观的感觉就是——“剪刀差”有点大。 CPI在涨，说明老百姓掏钱买东西的价格在往上走，日子可能没那么好过。而PPI在跌，说明工厂出厂价在往下掉，这可不是个好兆头，企业日子可能更不好过。
为什么会出现这种“剪刀差”呢？这背后有多方面的原因，我们可以一层一层地剥开来看：
1. 疫情的影响是核心驱动力：
2020年是新冠疫情肆虐的一年。在年初的“封锁”措施之后，7月份很多国家都在尝试复工复产，但疫情的反复和不确定性依然笼罩。
对CPI的影响（上涨2.7%）：
供给端受阻，部分商品价格上涨： 疫情初期，物流不畅、工人返岗困难，一些生产和运输环节受到影响，导致部分商品的供给减少。即使复工了，一些产品的生产成本可能因为防疫措施（如消毒、隔离）而增加。
需求端结构性变化，必需品价格上涨： 在疫情不确定性下，人们往往会更倾向于购买生活必需品，比如食品、医疗用品等。即使整体消费意愿不强，但对必需品的“刚需”会支撑其价格上涨。
猪肉价格是个大头： 在中国，2020年上半年，非洲猪瘟的影响还在持续，虽然有所缓解，但猪肉供应仍然偏紧，价格处于高位。猪肉作为CPI的重要构成部分，其高价对CPI的上涨起到了“压舱石”的作用。
服务业价格的恢复性上涨： 随着部分地区的解封，一些受疫情影响较大的服务业，如餐饮、旅游（尽管受限），开始逐步恢复，价格也可能出现一定程度的上涨，以弥补之前的损失。
“报复性消费”的初步迹象（有限）： 在经历了封锁后，一些被压抑的消费需求可能会在疫情得到一定控制的地区释放出来，尤其是在一些线下场景逐步开放后，可能会对部分商品和服务价格产生推升作用。
对PPI的影响（下降2.4%）：
全球需求疲软： 疫情导致全球经济活动普遍放缓，国际大宗商品价格（如石油、金属）承压，很多国家需求不足，直接影响到国内工业产品的出厂价格。
国内需求恢复慢于供给： 虽然国内在努力复工复产，但整体经济活动的恢复，尤其是下游消费需求的真正回暖，可能还需要时间。企业生产出来的产品，如果下游需求跟不上，价格自然就上不去，甚至不得不降价促销。
库存压力： 在疫情初期囤积的原材料，或者复工后产能恢复但销路不畅的产品，可能会给企业带来库存压力，迫使其降低出厂价格以消化库存。
原材料成本的下跌（部分）： 尽管CPI中食品价格上涨，但工业品的上游原材料价格，尤其是一些国际大宗商品，在疫情初期受全球需求骤降影响，价格可能处于低位，这也会拉低PPI。
“滞胀”的可能性担忧（但此处更倾向于需求不足）： 虽然PPI下跌有时被认为是通缩的迹象，但和CPI同时存在上涨，就形成了一种复杂的局面。通常认为PPI下跌而CPI上涨，是因为上游生产成本未能有效向下游传导，或者说下游需求不足以支撑上游价格。
2. 经济复苏的不平衡性：
2020年7月，中国经济在疫情后开始逐步复苏，但这种复苏并非是全面且同步的。
消费端恢复，但工业端承压： 就像前面说的，居民对必需品的需求稳定，加上部分被抑制的需求释放，使得消费价格保持相对坚挺。而工业生产虽然在恢复，但面向企业和投资的需求，可能受到全球经济前景不明朗、投资意愿谨慎等因素的影响，复苏步伐相对较慢，导致工业品出厂价承压。
3. 货币政策和财政政策的影响：
在疫情期间，全球各国央行普遍采取了宽松的货币政策，以刺激经济。
宽松货币政策： 适度的货币宽松可能会增加市场上的流动性，在一定程度上支撑起消费需求，从而对CPI有温和推升作用。
对PPI的传导： 货币宽松是否能有效传导到PPI，取决于实际的生产和投资需求。如果需求不足，即使货币充裕，企业也难以提价。
总结一下，2020年7月CPI和PPI的这种“背离”现象，反映了当时中国经济在疫情冲击下的一个复杂状态：
一方面，民生必需品（特别是食品）价格受到供给和刚需的影响，价格上涨；部分服务业在复苏中也伴随价格回升。这使得老百姓的消费支出在感受上可能比实际通胀率更高一些。
另一方面，工业生产面临着全球需求疲软和国内下游需求恢复相对滞后的双重压力，导致出厂价格难以企稳，企业盈利空间受到挤压。
这种“剪刀差”不是一个健康长期的经济状态。理想的情况是CPI温和上涨，PPI也同步企稳回升，这通常意味着经济整体处于稳健复苏之中。而现在这种状况，更像是经济在疫情特殊时期的一种“挤压”和“错配”的体现。它提示我们，在关注老百姓“钱袋子”的同时，也要重视企业生产经营的困难，以及整体经济需求的复苏力度。
从数据上看，确实是CPI在努力“往前走”，而PPI则显得有些“步履蹒跚”，这反映了当时经济复苏的结构性问题。
网友意见
2020年8月10日，国家统计局公布7月通胀数据，CPI同比升至2.7%，预期2.6%，前值2.5%。PPI同比降幅收窄至-2.4%，预期-2.5%，前值-3.0%。两者均小幅超预期。
1. 猪肉同比再度大涨，带动CPI上涨
7月CPI环比上涨0.6%，同比回升至2.5%。
从CPI分类来看，八个大类中，四涨四跌，食品烟酒同比上涨10.2%，影响 CPI上涨3.07%，依然是最大的影响因素。其他用品和服务、医疗保健、教育文化和娱乐价格分别上涨5.1%、1.6%和0.3%；交通和通信、居住价格分别下降4.4%和0.7%，衣着、生活用品及服务价格分别下降0.5%和0.1%。相对影响较小。
再具体到食品中，畜肉类价格上涨61.1%，影响CPI上涨约2.90个百分点，其中猪肉价格上涨85.7%，影响CPI上涨约2.32个百分点。猪肉价格的变动依然是CPI的主要影响因素。
分析猪肉价格的变动，环比上涨10.3%，从供给端讲，主要还是生猪出栏速度偏慢、进口量减少等因素影响，使猪肉供应偏紧。而对于需求端，餐饮和团体消费需求回升速度加快，需求回升速度超过供给回升速度，综合来看使猪肉再次上涨。
从同比上看，猪肉同比大幅上涨85.7%，去年下半年的价格翘尾，使得猪肉价格一直在高位，19年7月~11月22个省市的猪肉基数均值（元/公斤）分别为26、31、38、47、51，后续环比变动不太可能超过这一增幅，所以往后看，猪肉价格的同比变动会越来越小。而扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.5%，所以，CPI的上涨不具有持续性，不用担心CPI大幅上涨，对货币政策形成影响。
2. PPI底部确认，本轮经济周期中折价最严重时期已经过去
7月PPI同比下降2.4%，环比上涨0.4%。
分大类看，生产资料价格同比下降3.5%，降幅比上月收窄0.7个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.56个百分点。生活资料价格同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.19个百分点。
生产资料中，受市场需求回暖及国际大宗商品价格继续上行的影响，上游及能源相关行业价格环比上涨明显。其中，石油和天然气开采业价格上涨12.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨3.4%，有色金属冶炼和压延加工业，上涨3.1%，黑色金属矿采选业，上涨2.7%黑色金属冶炼和压延加工业，上涨1.1%。
5月PPI环比降幅收窄，6月、7月环比连续回升，5月PPI基本可以确认为本轮经济周期中PPI的底部，往后看，PPI有望继续回升，资产价格折价最大的时期已经过去，经济回升进一步明确，从大类资产来看，利好大宗商品，利好股市。
如果大家有问题想讨论，可以关注我或者我的微信公众号（扶摇投资笔记），谢谢。
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