如何看待 2017 年 8 月 M2 同比增 8.9%，创历史新低？
2017年8月M2增速同比仅为8.9%，这一数据在当时无疑是个令人瞩目的“低点”，甚至可以说是一个历史性的低位。要理解这个现象，我们需要从多个维度去剖析，它并非单一因素作用的结果，而是经济运行、货币政策以及市场预期的复杂交织。
首先，要明白M2是什么，它为何重要？
M2（广义货币供应量）是衡量一个国家货币供应量的重要指标，它包含了流通中的现金（M0）、企业存款、居民储蓄存款、单位活期存款、单位定期存款、住房储蓄存款等。简单来说，M2反映了社会上可用于消费和投资的钱有多宽裕。M2的增速通常与经济增长和通货膨胀预期密切相关。一个较高的M2增速往往意味着市场上的钱比较多，可能刺激经济增长，但也可能带来通胀压力。反之，较低的M2增速则可能意味着市场上的钱相对紧俏，对经济刺激作用减弱，但也可能有助于控制通胀。
那么，为什么2017年8月M2增速会创下历史新低呢？
这背后有多重原因在发酵：
宏观审慎政策的持续发力： 2017年是中国金融去杠杆的关键一年。为了防范和化解金融风险，中央政府采取了一系列宏观审慎管理措施。这包括加强对影子银行的监管、规范同业业务、限制银行理财产品嵌套和期限错配等等。这些政策的出发点是为了挤出金融体系的“水分”，引导资金流向实体经济，并防止系统性风险的发生。
“去杠杆”的直接影响： 银行等金融机构在严监管下，为了满足监管要求，不得不压缩表内外的融资行为，特别是减少了同业拆借和理财产品的发行规模。这些行为直接影响了存款的派生，因为很多理财产品本质上是将原本的存款转化为理财产品，在计算M2时可能会有不同的口径处理，但更重要的是，去杠杆的过程本身就意味着资金链的收紧，流通中的货币扩张速度自然放缓。
金融监管的“穿透性”： 监管层不再满足于只看银行表内数据，而是要“穿透”到表外业务，看清资金的真实流向和风险暴露。这种“穿透”使得过去一些通过多层嵌套、通道业务来放大杠杆、规避监管的资金运作模式难以为继，自然就抑制了广义货币的增长。
经济增长模式的转变与实体经济的传导：
经济增速的稳定与韧性： 尽管M2增速放缓，但当时的中国经济并非出现硬着陆。相反，在供给侧结构性改革的推动下，经济增长呈现出L型底部企稳、结构优化的特点。经济的内生增长动力在增强，对低成本资金的依赖性可能相对减弱。
企业部门的融资行为变化： 随着去杠杆的推进，企业，特别是部分高杠杆企业，其融资能力受到影响。同时，一些企业也开始更加注重自身现金流的健康，减少过度扩张和借贷。这也会导致货币在实体经济中的循环速度放缓，或者说，不需要那么多新增货币来支撑现有的经济活动。
货币政策的“稳健中性”导向： 2017年，央行的货币政策基调是“稳健中性”。这意味着货币政策既不放松，也不过度收紧，而是保持一个相对平稳的状态，为经济结构调整和风险出清创造一个适宜的环境。在这种背景下，央行可能不会主动采取大规模的宽松措施来推高M2增速，而是通过公开市场操作等工具进行精细化的流动性调节。
管理市场预期： 央行通过清晰的政策信号和操作，引导市场形成对货币政策稳健中性的预期，避免过度宽松带来的资产价格泡沫或通胀担忧。
存款结构的变化与居民消费意愿：
理财产品吸引力： 在金融去杠杆的大背景下，部分低风险、高收益的银行理财产品可能会受到影响，资金可能回流银行存款，但同时也可能分流至其他投资渠道，或者被用于偿还债务。
居民消费和投资选择： 当货币供应相对收紧，或者市场对未来经济增长的预期发生变化时，居民的消费和投资行为也会受到影响。如果居民倾向于储蓄而非消费，或者更倾向于将资金用于偿还贷款而非新增消费，这也会影响M2的增长。
为什么说“创历史新低”很重要？
对经济景气度的信号意义： M2增速的长期低迷，往往被解读为经济活跃度下降的信号。投资者和企业会担心是不是经济“缺钱”了，增长动力不足。
对货币政策空间的思考： M2增速的低位，也引发了对货币政策空间是否受限的讨论。如果经济需要刺激，但货币宽松的空间似乎受到制约，那么政策制定者就需要考虑其他的工具。
市场情绪和预期的引导： M2的异常低迷容易引发市场对经济前景的悲观预期，这种悲观情绪一旦蔓延，就可能自我实现，形成负面循环。
如何看待这种“低”？
关键在于区分“低增长”和“低质量”。在2017年这个时点来看，M2增速的放缓更像是主动的“挤泡沫”、“降杠杆”，是在为经济的长期健康发展奠定基础。它不是因为经济活动停滞、企业不愿意借钱（虽然结构性问题存在），而是政策导向和市场行为共同作用的结果。
警惕与信心并存： 数据本身当然值得警惕，它提示了宏观经济运行中可能存在的结构性问题和潜在的风险点。但同时，也要看到这是在主动进行金融风险的“瘦身”。政策的出发点是为了实现经济的“高质量发展”，而非单纯追求货币供应的快速扩张。
观察后续指标： 单一月份的数据并不能完全定论。更重要的是观察后续几个月乃至更长时间内的趋势变化，以及这些变化是否伴随着实体经济的改善、风险的化解以及通胀的稳定。
总结：
2017年8月M2同比增速8.9%创下历史新低，是当年中国金融去杠杆、加强宏观审慎管理、以及货币政策“稳健中性”的直接体现。这一现象反映了金融体系的自我调整和风险的防范，旨在引导资金更有效地服务于实体经济，并为经济的长期健康发展奠定基础。尽管低增速可能引发市场对经济活力的担忧，但解读这一数据时，更应结合当时的宏观经济背景、政策目标以及整体经济的韧性，理解其背后的深层原因，而非简单地将其视为经济衰退的预兆。它标志着中国经济正从过去那种依赖高货币供应和高杠杆的粗放增长模式，逐步转向更加注重质量、效率和可持续性的新发展阶段。
首先，要明白M2是什么，它为何重要？
M2（广义货币供应量）是衡量一个国家货币供应量的重要指标，它包含了流通中的现金（M0）、企业存款、居民储蓄存款、单位活期存款、单位定期存款、住房储蓄存款等。简单来说，M2反映了社会上可用于消费和投资的钱有多宽裕。M2的增速通常与经济增长和通货膨胀预期密切相关。一个较高的M2增速往往意味着市场上的钱比较多，可能刺激经济增长，但也可能带来通胀压力。反之，较低的M2增速则可能意味着市场上的钱相对紧俏，对经济刺激作用减弱，但也可能有助于控制通胀。
那么，为什么2017年8月M2增速会创下历史新低呢？
这背后有多重原因在发酵：
宏观审慎政策的持续发力： 2017年是中国金融去杠杆的关键一年。为了防范和化解金融风险，中央政府采取了一系列宏观审慎管理措施。这包括加强对影子银行的监管、规范同业业务、限制银行理财产品嵌套和期限错配等等。这些政策的出发点是为了挤出金融体系的“水分”，引导资金流向实体经济，并防止系统性风险的发生。
“去杠杆”的直接影响： 银行等金融机构在严监管下，为了满足监管要求，不得不压缩表内外的融资行为，特别是减少了同业拆借和理财产品的发行规模。这些行为直接影响了存款的派生，因为很多理财产品本质上是将原本的存款转化为理财产品，在计算M2时可能会有不同的口径处理，但更重要的是，去杠杆的过程本身就意味着资金链的收紧，流通中的货币扩张速度自然放缓。
金融监管的“穿透性”： 监管层不再满足于只看银行表内数据，而是要“穿透”到表外业务，看清资金的真实流向和风险暴露。这种“穿透”使得过去一些通过多层嵌套、通道业务来放大杠杆、规避监管的资金运作模式难以为继，自然就抑制了广义货币的增长。
经济增长模式的转变与实体经济的传导：
经济增速的稳定与韧性： 尽管M2增速放缓，但当时的中国经济并非出现硬着陆。相反，在供给侧结构性改革的推动下，经济增长呈现出L型底部企稳、结构优化的特点。经济的内生增长动力在增强，对低成本资金的依赖性可能相对减弱。
企业部门的融资行为变化： 随着去杠杆的推进，企业，特别是部分高杠杆企业，其融资能力受到影响。同时，一些企业也开始更加注重自身现金流的健康，减少过度扩张和借贷。这也会导致货币在实体经济中的循环速度放缓，或者说，不需要那么多新增货币来支撑现有的经济活动。
货币政策的“稳健中性”导向： 2017年，央行的货币政策基调是“稳健中性”。这意味着货币政策既不放松，也不过度收紧，而是保持一个相对平稳的状态，为经济结构调整和风险出清创造一个适宜的环境。在这种背景下，央行可能不会主动采取大规模的宽松措施来推高M2增速，而是通过公开市场操作等工具进行精细化的流动性调节。
管理市场预期： 央行通过清晰的政策信号和操作，引导市场形成对货币政策稳健中性的预期，避免过度宽松带来的资产价格泡沫或通胀担忧。
存款结构的变化与居民消费意愿：
理财产品吸引力： 在金融去杠杆的大背景下，部分低风险、高收益的银行理财产品可能会受到影响，资金可能回流银行存款，但同时也可能分流至其他投资渠道，或者被用于偿还债务。
居民消费和投资选择： 当货币供应相对收紧，或者市场对未来经济增长的预期发生变化时，居民的消费和投资行为也会受到影响。如果居民倾向于储蓄而非消费，或者更倾向于将资金用于偿还贷款而非新增消费，这也会影响M2的增长。
为什么说“创历史新低”很重要？
对经济景气度的信号意义： M2增速的长期低迷，往往被解读为经济活跃度下降的信号。投资者和企业会担心是不是经济“缺钱”了，增长动力不足。
对货币政策空间的思考： M2增速的低位，也引发了对货币政策空间是否受限的讨论。如果经济需要刺激，但货币宽松的空间似乎受到制约，那么政策制定者就需要考虑其他的工具。
市场情绪和预期的引导： M2的异常低迷容易引发市场对经济前景的悲观预期，这种悲观情绪一旦蔓延，就可能自我实现，形成负面循环。
如何看待这种“低”？
关键在于区分“低增长”和“低质量”。在2017年这个时点来看，M2增速的放缓更像是主动的“挤泡沫”、“降杠杆”，是在为经济的长期健康发展奠定基础。它不是因为经济活动停滞、企业不愿意借钱（虽然结构性问题存在），而是政策导向和市场行为共同作用的结果。
警惕与信心并存： 数据本身当然值得警惕，它提示了宏观经济运行中可能存在的结构性问题和潜在的风险点。但同时，也要看到这是在主动进行金融风险的“瘦身”。政策的出发点是为了实现经济的“高质量发展”，而非单纯追求货币供应的快速扩张。
观察后续指标： 单一月份的数据并不能完全定论。更重要的是观察后续几个月乃至更长时间内的趋势变化，以及这些变化是否伴随着实体经济的改善、风险的化解以及通胀的稳定。
总结：
2017年8月M2同比增速8.9%创下历史新低，是当年中国金融去杠杆、加强宏观审慎管理、以及货币政策“稳健中性”的直接体现。这一现象反映了金融体系的自我调整和风险的防范，旨在引导资金更有效地服务于实体经济，并为经济的长期健康发展奠定基础。尽管低增速可能引发市场对经济活力的担忧，但解读这一数据时，更应结合当时的宏观经济背景、政策目标以及整体经济的韧性，理解其背后的深层原因，而非简单地将其视为经济衰退的预兆。它标志着中国经济正从过去那种依赖高货币供应和高杠杆的粗放增长模式，逐步转向更加注重质量、效率和可持续性的新发展阶段。
网友意见
以前我就答过一次关于M2增速的问题，正常来说超发M2的结果必然是通货膨胀、货币贬值，但中国最近这二十多看来，多数时候M2增量量都在10%以上，但确保持了软妹币的基本稳定和CPI的整体可控，主要是依赖以下两个原因：
1、经济持续增长，工业产品的扩张！
众所周知，货币就是一种较为特殊的一般等价物，是以国家信誉为担保的债券，所以呀，货币这东西是得能够兑换的，如果你的货币什么也兑换不了，那就是废纸一张，请参考津巴布韦币！而软妹币的担保，就是中国的工业产品，而随着经济增长和工业产值的扩张，中国的工业产品是不断增加的，如果货币不增加，那货币就不够用了， 将会面临通货紧缩，M2随GDP和工业产值增加是很合理的！
2、美国的变相量化宽松和美元贬值。
如果仅看第一点，那么是有一个BUG的，就是中国的M2增量始终高于GDP增长2-5个点，早年GDP增长达到12%的时候，M2冲高过15%，正常来说过去20年应该对外会表现为每年2-5%的贬值，但事实并没有，软妹币兑美元变现出了相对的稳定，中间的波动也是有起有伏的，并没有看到2-5%的跌幅，原因就是其实美国也在搞量化宽松！
这就要有所谓的专业人士跟我因数据了，美国过去这些年虽然搞过直接量化宽松，但幅度不大，总量才几千亿没刀级别，而中国这边的M2的2-5%换成美元一年都要几千亿（M2总量已超20万亿美刀），显然这并不对等！
美国作为民主的灯塔，对货币放水当然做的不好那么明显，他们用的是方法比较隐晦，采用的是负债的手段，借来本不存在的钱然后花掉，使其在市场上流通，这本身不就是典型的量化宽松么？有兴趣的朋友可以查一下这20年，美债增长了多少！
好了，美国搞了量化宽松，而全世界的货币都要对标美元，如果美国量化宽松，你不量化，那你不就吃亏了吗？于是乎就连经济情况不好的隔壁霓虹国也在拼命搞量化。。。
好了回到本题，如何看待8月M2同比增8.9%？
先上张图
看出了么？政策是有惯性的！
从去年年初开始M2是一路下滑的，上文已经说了，M2最总要的基础是经济增长、工业扩张，而去年以来经济增速放缓、工业增长也开始 放慢，M2增量放缓几乎是必然的!若说经济数据有一定的规律性可把握，经济增速提前还能有一个预期，但是美国的经济政策，对于中国来说就过于难以预料了，去年美国一直维持强势汇率，而今年尤其近几个月突然转向，开始玩货币宽松，这对中国来讲，多少有点始料不及！
而去年软妹币的贬值多少是刺激了政策制定者，但M2这玩意不是可以一刀切的东西，只能慢慢来，相比于相对稳定的GDP，M2增量下滑才是一个稳定的趋势，今年只是延续了这一趋势！
最后说一下对未来M2走势的预测：
近期中国GDP增长基本稳定在6.5-7的区间内，而人民币汇率也基本稳定下来了，可预期的未来，M2也将稳定下来，但是因为M2增量的惯性，未来几个月可能会有起伏，最终估计会在9%左右！
随时等候挖坟打脸！
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