如何看待中国 2020 年 9 月 M2 货币供应同比 10.9%？
首先，我们要知道M2代表什么。M2不仅仅是流通中的现金，它还包括了存款等更广泛的货币形式。简单来说，M2的增长速度反映了社会上可用于消费和投资的钱多不多。10.9%的同比增速，从绝对数字上看，表明市场上的货币供应量在那个时间点是比较充裕的。
那么，为什么会是10.9%？这背后有什么原因呢？
2020年是充满特殊性的一年，新冠疫情对全球经济造成了巨大冲击。中国作为最早受到疫情影响但也是较早控制住疫情的国家，在2020年的经济表现相对全球而言是比较亮眼的。为了应对疫情对经济的负面影响，稳定经济增长，中国政府采取了一系列宏观经济政策，其中就包括了积极的财政政策和稳健的货币政策。
稳健的货币政策加持： 为了支持经济复苏，央行可能会采取一些宽松的货币政策，比如降低利率、降低存款准备金率，或者通过公开市场操作投放流动性。这些措施都会导致银行体系的资金更加充裕，进而推动M2的增长。特别是在疫情初期，为了缓解企业融资难、融资贵的问题，支持实体经济，货币政策的边际宽松是普遍的。
财政政策的传导： 积极的财政政策，例如发行特别国债、增加财政支出、减税降费等，也需要通过货币的流通来实现。政府在疫情期间的支出增加，也可能间接促进了M2的增长。
信贷扩张的支撑： 为了刺激经济活动，银行在央行的支持下，可能会加大对企业和个人的信贷投放。新的贷款发放会创造新的存款，从而增加M2。企业可能为了补充流动性、维持生产运营，会更多地从银行获得贷款。
经济基本面的恢复： 尽管受到疫情影响，但中国经济在2020年下半年开始逐步复苏，生产和消费活动都在恢复。经济活动的活跃自然也需要更多的货币来支撑。
10.9%这个增速是高还是低？
评价一个M2增速是否“合适”，不能脱离当时的经济背景。
与历史对比： 如果与过去几年中国M2的增速相比，10.9%可能不算特别突出，但在这个全球经济面临挑战的年份，这个增速表现出了一定的活力。
与政策目标对比： 中国央行在制定货币政策时，通常会设定M2的增长目标，这个目标会根据当年的经济形势和通胀压力来调整。通常来说，M2增速会与名义GDP增速大致匹配，或者略高于名义GDP增速，以支持经济的平稳增长。在2020年，考虑到疫情对经济的拖累，10.9%的M2增速可能也反映了政策制定者希望通过适度的货币宽松来对冲经济下行压力。
潜在的信号： M2增速过快可能意味着存在通胀风险或资产价格泡沫的担忧。反之，如果增速过慢，则可能表明经济增长乏力，企业投资意愿不强。10.9%这个数字，在当时可能被解读为一种相对审慎但又足够支持经济复苏的信号。
M2增长对经济意味着什么？
流动性充裕： 充裕的流动性可以降低融资成本，鼓励企业进行投资和扩张，刺激居民消费。
潜在的通胀压力： 如果货币供应的增长速度快于实体经济的生产能力增长速度，可能会导致物价上涨，也就是通货膨胀。当然，这还需要结合CPI（居民消费价格指数）等其他指标来综合判断。2020年9月，中国的CPI增速相对温和，这在一定程度上缓解了对高M2增速引发高通胀的担忧。
资产价格影响： 过多的货币也可能流向资产市场，如房地产、股票等，推高资产价格，形成资产泡沫。
总结来看，2020年9月中国M2同比增长10.9%，可以理解为在新冠疫情冲击下，中国政府为了稳定经济、支持复苏而实施的稳健偏宽松货币政策的体现。这个增速在当时反映了市场流动性的相对充裕，为经济的企稳回升提供了货币支持，同时也要警惕其可能带来的通胀和资产价格风险。解读这个数字，不能孤立地看，必须结合当时的宏观经济环境、政策意图以及其他经济指标进行综合分析。
网友意见
10月14日16：30，央行公布了9月份金融统计数据报告，以下为解读。
2020年9月社会融资规模增量为3.48万亿元，同比多增9630亿。9月份人民币贷款增加1.9万亿元，预期1.7万亿，超预期。9月末，广义货币(M2)同比增长10.9%，预期10.4%，超预期。
具体来看
1. 社融。社会融资规模增量为3.48万亿元，同比多增9630亿，其中，对实体经济发放的人民币贷款1.9万亿元；非金融企业境内股票融资为1140亿元；企业债券为1422亿元；政府债券约为1万亿元；以上为社融的主要贡献项目。
9月实体经济的人民币贷款和政府债券融资是社融多增的主要动力。按照全年政府债券融资额度8.5万亿计算，四季度还有约1.82万亿的发债空间。
但是需要注意的是前期一直提到的对房地产融资的限制，后续可能会影响社融的表现。
2. 人民币贷款。9月份人民币贷款增加1.9万亿元，预期1.7万亿，超预期。分部门看，住户部门贷款增加9607亿元，其中，短期贷款增加3394亿元，同比多增687亿，中长期贷款增加6362亿元，同比多增1419亿元；企（事）业单位贷款增加9458亿元，其中，短期贷款增加1274亿元，中长期贷款增加10680亿元，同比多增5043亿元；票据融资减少2632亿元；非银行业金融机构贷款减少201亿元。
从结构上来看，居民短期及长期贷款均有增加，分别对应消费及住房贷款，符合消费改善及房地产销售继续回暖的走势。企业中长贷同比大幅多增，一方面是基建投资带动下的配套贷款，另一方面是由于企业利润回升，企业进行的设备投资，这也说明了经济的内生动力在增强。
另外需要注意的是，易纲行长在6月份给出过全年新增人民币贷款约20万亿的指引，目前已经累计贷款为16.26万亿，所以四季度的总额度应该在3.74万亿左右。
3. 货币增速。7月末，广义货币(M2)同比增长10.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和2.5 个百分点；狭义货币(M1)同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.1个和4.7个百分点；M1继续增长，表明经济活力进一步提升。
往后看，需要重点关注10月底的政治局会议关于货币政策的表述。从目前的情况来看，本轮货币政策非常谨慎，继续放松几无可能，主要是看是否会收紧。有人认为在调查失业率连续低于6.0%的目标值的情况下，今年保就业问题不大，货币政策可能会转向防控金融风险而收紧。
但是个人认为目前经济虽然有所好转，但是一方面远远没有到过热需要触发政策收紧的时候，另外一方面，虽然出口及工业恢复比较明显，但是内需及服务业仍然没有恢复到疫情前的状态，而服务业对就业的影响非常大，在刚刚有企稳迹象的时候收紧政策，很有可能会使经济再度下滑，而经济的衰退才是最大的风险。
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