如何看待中国2020年4月M2余额209.35万亿元，同比增长11.1%？
M2增长背后的宏观经济背景：
首先，我们得回顾一下2020年4月中国所处的宏观经济环境。2020年是新冠疫情在全球爆发的一年，中国虽然在年初经历了疫情的严峻考验，但到4月，国内疫情基本得到控制，经济活动正在有序复苏。在这样的背景下，政府采取了一系列稳定经济的措施，其中货币政策的宽松是重要一环。
应对疫情冲击的货币政策： 为了对冲疫情对经济造成的负面影响，刺激企业复工复产，保障市场流动性，央行采取了相对宽松的货币政策。这包括多次降准（降低存款准备金率），引导贷款利率下行，以及通过公开市场操作投放流动性等。这些举措的直接结果就是银行体系内的资金更加充裕，从而推高了M2的增长。
财政政策的配合： 除了货币政策，积极的财政政策也在发力。例如，发行抗疫特别国债、增加地方政府专项债券的发行规模等，这些资金的运用最终也会通过各种渠道转化为广义货币。
M2余额增长11.1%意味着什么？
11.1%的同比增速，在当时可以说是一个相当可观的数字。它反映了以下几个层面的信息：
1. 货币供应的充裕： 这是最直接的解读。充足的货币供应是经济活动的重要前提，尤其是在经济下行压力较大的时期，可以为实体经济提供融资支持，帮助企业渡过难关。
2. 经济复苏的信号： 货币供应的增加，加上实体经济活动的逐步恢复，共同构成了经济复苏的图景。银行贷款的增加，企业投资和消费的活跃，都会体现在M2的增长上。
3. 通胀压力的潜在考量： M2的快速增长，理论上存在引发通胀的可能。然而，在2020年4月，中国的通胀压力整体是可控的。一方面，疫情导致部分商品需求受到抑制；另一方面，政府在稳定物价方面也采取了相关措施。不过，M2的高增长率依然是需要密切关注的指标，因为它为未来的通胀播下了潜在的种子。
4. 资产价格的影响： 充裕的流动性也可能通过金融市场传导，影响资产价格，比如股市和房地产市场。尽管实体经济复苏是主旋律，但过剩的流动性寻找出路，也可能催生资产泡沫的风险。
M2构成及其细节的分析：
理解M2的组成部分（M0、M1、M2）的变动，能帮助我们更细致地把握经济动态。
M0：流通中现金。 M0的增速相对平稳，体现了人们日常的现金持有量。
M1：流通中现金 + 单位活期存款。 M1的增速往往更能反映企业的活跃程度和投资意愿。如果M1增速快于M2，可能表明企业盈利状况好转，更倾向于持有活期资金以备投资或使用。
M2：M1 + 居民储蓄存款 + 单位定期存款 + 证券客户保证金 + 外币存款。 M2包含了更广泛的货币形式，包括了居民的储蓄和企业的定期存款。2020年4月，M2增速高于M1增速，说明居民储蓄和企业定期存款的增长可能更为显著。这可能与居民对未来不确定性的担忧（出于预防性储蓄）以及企业对投资仍持谨慎态度有关，也有可能是企业将短期资金转化为定期存款以获取利息。
需要注意的几个角度：
1. 结构性问题： 仅仅看M2的增速是不够的，还需要关注资金的投向。这笔钱是否有效地流入了实体经济，支持了生产和投资，还是更多地在金融体系内空转，或者流入了房地产等非生产性领域？
2. “剪刀差”： M2和M1增速之间的“剪刀差”（M2增速远高于M1增速）是需要警惕的信号，它可能表明经济活力不足，企业和居民的投资意愿不强，资金只是趴在账户上，未能有效转化为经济增长的动力。
3. 国际比较： 将中国的M2增速与同期其他主要经济体进行比较，可以更全面地评估中国货币政策的力度和效果。
4. 未来的影响： M2作为一种滞后指标，其当前的高增长可能会在未来一段时间内对通货膨胀、资产价格以及信贷环境产生影响。
总结来说， 2020年4月中国M2余额同比增长11.1%，是当时政府为应对疫情冲击、稳定经济而采取的宽松货币政策的直接体现。它在一定程度上起到了为经济复苏提供流动性支持的作用。然而，这一数据也提示我们需要关注其背后的结构性问题、潜在的通胀风险以及对资产价格的影响。经济政策的制定，从来都不是简单地看一个数据，而是要将其置于复杂的经济运行体系中，进行多维度的综合分析和判断。
网友意见
本人郑重声明，以下抄自天涯论坛帖子内容（作者：七剑战歌之风月），并非本人观点，仅供参考，不喜勿喷。
原文如下：
1，M2总量209.35万亿，上月是208万亿，没有继续大规模增加，全球危机导致各国都处在宽松状态，人民币汇率短期贬值压力不大，国内没有本质性降息，对企业只是流动性支持，国内没有什么刺激经济计划实施，只是对企业救助的货币投放。
2，M2增加11.1%，复工复产并不成功，没有实施经济刺激，从M2增加来说，没有继续给企业大规模救助实施（跟三月份比较），M2增加只是比三月分略有增加。M2增加主要是防止企业流动性危机爆发，跟上月一样，企业并没有把资金用于投资、生产环节，只是在金融系统空转，正常的生产活动并没有恢复，更没有什么报复性生产、投资。由于继续处在危机状态，银行能救助的企业、个人家庭有限，全社会货币流速变慢，没有恢复正常的生产、生活，企业破产倒闭更加严重，失业爆发继续，国民经济处在最困难的时期。
3，M1增加5.5%，在大量投放救助信贷后，由于企业没有完全恢复正常的生产，企业破产倒闭，失业爆发，M1环比并没有增加，就是说人们没有收入去消费，按正常时期来说，M2增加投放后M1会猛烈增加，就是货币刺激有效，全社会从投资到消费增加，货币流速加快，企业回收资金猛增，就会形成M1增速快于M2的情况，然而，这一切并没有发生，就是说企业并没有正常生产，人们没有正常的收入，没有收入就没有消费，全社会继续处在经济停滞状态，没有恢复正常。
4，M0增加10.2%，由于继续处在危机状态，人们手里的现金并没有回流到银行，全社会继续处在恐慌中。
5，社会融资增加12%，影子银行监管没有继续严厉监管，货币宽松。
现在跟平时正常时期不能同日而语，复工复产并不顺利，瘟疫危机还没有过去，经济暴跌，无法停止，这是一场灾难，最后演绎成全面的各种危机不是没有可能，随着各种危机陆续爆发，央行数据会随危机重新定位，或许发生M2衰退，未来危机有多大，谁也不知道，只能等危机进一步爆发后我们才能知道。
感谢邀请，人民银行在深知全球经济衰退已成定局的时候，通过向企业提供信贷支持的方法，把保就业和稳增长放在了更重要的位置。
但它有个副作用是，在经济复苏依然存在不确定性的时候，这也增加了货币市场到信用市场之间的淤积。人民银行过段时间还是要来解决这个问题。如果经济V型反转，这个问题容易解决一点，如果经济没有V型反转，那么这个问题就棘手一点。很有可能人们银行在上半年没有使用的手段，下半年还是要用出来
而这个问题的本源可能是一个超出人民银行能力范围的矛盾，所以我也理解人民银行尝试先保就业稳增长。不在矛盾最激化的时候解决问题（虽然我一直都觉得矛盾最激化的时候恰好很方便解决问题）
首先为了保就业，人民银行确实增加了对于企业的融资
初步统计，2020年4月社会融资规模增量为3.09万亿元，比上年同期多1.42万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增7506亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加910亿元，同比多增1240亿元；委托贷款减少579亿元，同比少减618亿元；信托贷款增加23亿元，同比少增106亿元；未贴现的银行承兑汇票增加577亿元，同比多增934亿元；企业债券净融资9015亿元，同比多5066亿元；政府债券净融资3357亿元，同比少1076亿元；非金融企业境内股票融资315亿元，同比多53亿元。
同时企业的存款增加也不少
4月份人民币存款增加1.27万亿元，同比多增1.01万亿元。其中，住户存款减少7996亿元，非金融企业存款增加1.17万亿元，财政性存款增加529亿元，非银行业金融机构存款增加8571亿元。
从人民银行的货币政策执行报告里面来看，这应该是用来“保就业，稳增长”的钱。可以这么理解：因为我们还没有一个直升机撒钱的机制，居民的收入依然依赖工资，所以希望企业的存款会慢慢变成居民的存款。
而且确实要承认，由于LPR的改革，对于企业的信贷投放，无论是效率还是价格上都有提高。这点从人民银行自己的报告里也看得出来
我们是1：3.5的放大效应，欧美是2.5：1的缩减效应
所以从这一点上，中国企业的现金流情况可能好于欧美。我们复工更快，信贷支持也更多。当然这点比较奇葩的是，我们的权益市场反而弱于欧美，所以这两个背离中肯定有一个是错误的
抛开好的一方面不说，任何举措都有代价，这样做的代价是，在疫情之前，经济增速和居民的预期回报率就拉开了一点差距，当前这种错配更严重了。这其实是我理解中，过去2年共和国最核心的矛盾，我们的经济增速已经放缓了，但居民企业依然在期望一个过去的高速增长。这个问题被疫情激化了，人民银行保就业和稳增长的举措可能也会加剧这个激化。然而我们终究需要面对这个问题。
这张图中间是理财产品的预期回报率，和票据收益率的走势，请留意这里是有两个错配的，理财产品是6个月，票据是3年，而且是AA级的票据。这相当于说，做了期限错配和信用错配之后，当前居民部门的预期回报，还是要高于市场能够提供的回报率。
而且这里最无奈的一点是，这种背离并不是居民部门太贪得无厌了。考虑到3%左右的CPI，长期经济增速预期在4%-6%左右，居民部门一个4%的预期回报率真的不能说是过分。我们将心比心一下，中国那么多低收入群体（恰好也是他们缺乏足够的理财手段），本来积攒存款就不容易，4%的回报率确实不算高。这可能也是人行对于降低存款利率非常迟疑的原因之一
而另外一边同样无奈的是，企业在疫情下也承担不起过高的融资成本。所以人民银行想要降低企业融资利率同样是非常合理的诉求。
这个世界最无奈的问题往往就是大家谁都没错，但放在一起却不对。
这个问题不全是货币政策的问题，所以没有办法把锅都甩到人行身上。但这个背离并不会太持久，他终归会修复，两种可能性
- 类似2016年10月，在通胀预期恢复之后，票据收益率开始走高，贷款利率走高经济复苏，但这个存在很多不确定性，也需要海内外各方的支持
- 类似2017年10月，放弃经济增速目标之后，居民部门预期的回报率继续降低，这需要凝聚社会共识，而且可能需要时间
世界并不是童话故事，所以有时候就会遇到这种非常蛋疼的两难选择，因此大家都只能尽力向前。
如果要说机会的话，我不记得我在哪里看过一句话，我觉得是很贴切的：“利率走低的世界里，权益市场有一天会是最后的 Searching for yield 去处”
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