为什么在收益率屡创新低的时候，美国国债却面临脱销？
美国国债收益率跌至历史低点，本应让购买者趋之若鹜，但奇怪的是，市场上却出现了“脱销”的现象。这确实是个耐人寻味的现象，背后隐藏着复杂的市场逻辑和投资者心态。我们不妨一层一层地剥开来看。
首先，要理解“脱销”在美国国债市场语境下的含义。它并非像零售商品那样，完全卖光然后等待补货。国债市场是极度庞大且高度机构化的，通常情况下，美国财政部发行新债，而市场上总会有足够的买家。这里的“脱销”，更多的是指投资者争抢某些特定期限或类型的国债，导致其需求远超供应，或者说，在当前收益率水平下，投资者愿意以非常高的价格（也就是非常低的收益率）买入，使得现有供应迅速被消化，并且潜在的买家还在继续涌入。
那么，是什么在收益率如此之低的情况下，仍然推动了美国国债的抢购呢？
1. 安全资产的终极吸引力：避险需求爆棚
在不确定性剧增的时期，尤其是全球经济前景不明朗、地缘政治风险加剧时，美国国债被视为“最后的避风港”。投资者普遍认为，美国政府拥有无与伦比的信用实力，违约的可能性微乎其微。即使收益率低到难以想象，许多大型机构投资者（如养老基金、保险公司、中央银行）和风险规避型个人投资者，宁愿接受较低的回报，也要将资金置于安全之地，以避免更大的资本损失。
想象一下，当市场上充斥着各种风险信号：股市波动剧烈、某些国家经济面临衰退、企业盈利前景黯淡、甚至有潜在的金融危机隐患。在这种环境下，持有能保证本金安全且具备一定流动性的资产，就成了首要任务。美国国债恰好满足了这些条件。
2. 量化宽松（QE）和央行购债的持续影响
自2008年金融危机以来，以及在新冠疫情爆发后，全球各大央行普遍采取了量化宽松政策，即通过购买资产来向市场注入流动性。其中，美国联邦储备委员会（美联储）是购买国债的最大买家之一。
即使在收益率走低的过程中，美联储或其他国家的央行出于维持金融市场稳定、支持经济复苏的考量，仍在持续购入国债。这种被动的、大规模的购买行为，会显著推高国债价格（反向压低收益率），并且消化掉大量的供应。当央行是固定的大买家时，市场上的可供交易的国债数量实际上是被“冻结”了一部分，这自然会加剧其他投资者对其的争夺。
3. “低收益率还会更低”的预期：锁定收益与资本利得
“脱销”的背后，往往还隐藏着一种“低收益率还会更低”的预期。当市场普遍预期未来利率将进一步下降，或者央行会持续宽松时，投资者会争相在当前以较低的收益率买入国债，以锁定相对较高的固定收益。更重要的是，如果他们预测未来国债价格会继续上涨（收益率进一步下跌），那么他们就能在持有期间获得资本利得。
这是一种“追涨”的心理，只不过在债券市场，这种“涨”体现在价格的上升和收益率的下降。早期买入的投资者，在收益率进一步下行时，可以将手中的债券以更高的价格卖出，获得额外的回报。这种预期会形成一种自我实现的循环，进一步推高需求。
4. 结构性需求：养老金和保险公司的资产配置需求
养老基金和保险公司有着长期的负债，需要匹配相应的长期、稳定且低风险的资产。美国国债，尤其是长期国债，是它们理想的“负债匹配”工具。即使收益率不高，它们也需要大量配置这些资产来覆盖未来的支付义务。
这些机构的资金量巨大，并且其投资策略相对固定，不太会因为短期的收益率波动而大幅调整。它们对国债的持续需求，为市场提供了稳定的买盘支撑，在低收益率环境下，这种支撑就显得尤为重要，甚至会因为其他投资者也在争夺这些“最安全”的资产，而显得“僧多粥少”。
5. 流动性溢价：支付更高的价格以换取安全和便利
在极端不确定时期，流动性本身也成为一种宝贵的资产。美国国债以其巨大的市场规模和高度的活跃性而闻名，是全球流动性最好的资产之一。即使收益率极低，投资者也愿意支付更高的价格（即接受更低的收益率），以确保他们在需要时能够迅速、无损耗地将资产变现。
想象一下，如果你需要随时准备应对突发事件，将资金从一项波动巨大的资产转移出来，可能面临亏损。但如果是流动性极佳的国债，你可以随时以接近市价的价格卖出，这带来的“心理安慰”和“操作便利性”也具有经济价值，这部分价值就被体现在了更高的购买意愿上。
6. 相对价值考量：相比其他资产的吸引力
尽管美国国债收益率低，但与其他资产类别相比，其吸引力可能仍然存在。例如，如果股票市场估值过高，未来收益预期不高，或者其他国家的债券收益率更低，那么美国国债的相对价值就会凸显出来。
在负利率甚至零利率成为某些发达国家常态的背景下，美国国债即便收益率为正，也具有了吸引力。投资者可能会将其作为“相对最优”的选择。
总结一下，在收益率屡创新低时美国国债依然面临“脱销”的现象，绝非单一因素所致，而是多种力量交织的结果：
安全避险需求是驱动力， 将资金从高风险资产中抽离。
央行购债是“硬需求”， 消化了大量供应。
未来预期（低收益率还会更低）促使投资者抢在前面锁定收益和资本利得。
养老金、保险公司等机构的结构性配置需求是基石。
流动性溢价在不确定时期价值凸显。
与其他资产的相对价值比较，使得在某些环境下美国国债依然具有吸引力。
这些因素共同作用，使得即使在收益率低到“可怜”的地步，市场对美国国债的需求依然旺盛，甚至出现争抢，导致了我们所观察到的“脱销”现象。这反映了在复杂经济和金融环境中，安全、流动性和对未来预期的考量，有时会超越单纯的收益率数字。
首先，要理解“脱销”在美国国债市场语境下的含义。它并非像零售商品那样，完全卖光然后等待补货。国债市场是极度庞大且高度机构化的，通常情况下，美国财政部发行新债，而市场上总会有足够的买家。这里的“脱销”，更多的是指投资者争抢某些特定期限或类型的国债，导致其需求远超供应，或者说，在当前收益率水平下，投资者愿意以非常高的价格（也就是非常低的收益率）买入，使得现有供应迅速被消化，并且潜在的买家还在继续涌入。
那么，是什么在收益率如此之低的情况下，仍然推动了美国国债的抢购呢？
1. 安全资产的终极吸引力：避险需求爆棚
在不确定性剧增的时期，尤其是全球经济前景不明朗、地缘政治风险加剧时，美国国债被视为“最后的避风港”。投资者普遍认为，美国政府拥有无与伦比的信用实力，违约的可能性微乎其微。即使收益率低到难以想象，许多大型机构投资者（如养老基金、保险公司、中央银行）和风险规避型个人投资者，宁愿接受较低的回报，也要将资金置于安全之地，以避免更大的资本损失。
想象一下，当市场上充斥着各种风险信号：股市波动剧烈、某些国家经济面临衰退、企业盈利前景黯淡、甚至有潜在的金融危机隐患。在这种环境下，持有能保证本金安全且具备一定流动性的资产，就成了首要任务。美国国债恰好满足了这些条件。
2. 量化宽松（QE）和央行购债的持续影响
自2008年金融危机以来，以及在新冠疫情爆发后，全球各大央行普遍采取了量化宽松政策，即通过购买资产来向市场注入流动性。其中，美国联邦储备委员会（美联储）是购买国债的最大买家之一。
即使在收益率走低的过程中，美联储或其他国家的央行出于维持金融市场稳定、支持经济复苏的考量，仍在持续购入国债。这种被动的、大规模的购买行为，会显著推高国债价格（反向压低收益率），并且消化掉大量的供应。当央行是固定的大买家时，市场上的可供交易的国债数量实际上是被“冻结”了一部分，这自然会加剧其他投资者对其的争夺。
3. “低收益率还会更低”的预期：锁定收益与资本利得
“脱销”的背后，往往还隐藏着一种“低收益率还会更低”的预期。当市场普遍预期未来利率将进一步下降，或者央行会持续宽松时，投资者会争相在当前以较低的收益率买入国债，以锁定相对较高的固定收益。更重要的是，如果他们预测未来国债价格会继续上涨（收益率进一步下跌），那么他们就能在持有期间获得资本利得。
这是一种“追涨”的心理，只不过在债券市场，这种“涨”体现在价格的上升和收益率的下降。早期买入的投资者，在收益率进一步下行时，可以将手中的债券以更高的价格卖出，获得额外的回报。这种预期会形成一种自我实现的循环，进一步推高需求。
4. 结构性需求：养老金和保险公司的资产配置需求
养老基金和保险公司有着长期的负债，需要匹配相应的长期、稳定且低风险的资产。美国国债，尤其是长期国债，是它们理想的“负债匹配”工具。即使收益率不高，它们也需要大量配置这些资产来覆盖未来的支付义务。
这些机构的资金量巨大，并且其投资策略相对固定，不太会因为短期的收益率波动而大幅调整。它们对国债的持续需求，为市场提供了稳定的买盘支撑，在低收益率环境下，这种支撑就显得尤为重要，甚至会因为其他投资者也在争夺这些“最安全”的资产，而显得“僧多粥少”。
5. 流动性溢价：支付更高的价格以换取安全和便利
在极端不确定时期，流动性本身也成为一种宝贵的资产。美国国债以其巨大的市场规模和高度的活跃性而闻名，是全球流动性最好的资产之一。即使收益率极低，投资者也愿意支付更高的价格（即接受更低的收益率），以确保他们在需要时能够迅速、无损耗地将资产变现。
想象一下，如果你需要随时准备应对突发事件，将资金从一项波动巨大的资产转移出来，可能面临亏损。但如果是流动性极佳的国债，你可以随时以接近市价的价格卖出，这带来的“心理安慰”和“操作便利性”也具有经济价值，这部分价值就被体现在了更高的购买意愿上。
6. 相对价值考量：相比其他资产的吸引力
尽管美国国债收益率低，但与其他资产类别相比，其吸引力可能仍然存在。例如，如果股票市场估值过高，未来收益预期不高，或者其他国家的债券收益率更低，那么美国国债的相对价值就会凸显出来。
在负利率甚至零利率成为某些发达国家常态的背景下，美国国债即便收益率为正，也具有了吸引力。投资者可能会将其作为“相对最优”的选择。
总结一下，在收益率屡创新低时美国国债依然面临“脱销”的现象，绝非单一因素所致，而是多种力量交织的结果：
安全避险需求是驱动力， 将资金从高风险资产中抽离。
央行购债是“硬需求”， 消化了大量供应。
未来预期（低收益率还会更低）促使投资者抢在前面锁定收益和资本利得。
养老金、保险公司等机构的结构性配置需求是基石。
流动性溢价在不确定时期价值凸显。
与其他资产的相对价值比较，使得在某些环境下美国国债依然具有吸引力。
这些因素共同作用，使得即使在收益率低到“可怜”的地步，市场对美国国债的需求依然旺盛，甚至出现争抢，导致了我们所观察到的“脱销”现象。这反映了在复杂经济和金融环境中，安全、流动性和对未来预期的考量，有时会超越单纯的收益率数字。
网友意见
美国十年期国债收益率降了这么多了，为什么还有这么多人买？原因主要两点，一是美元升值资金回流美国，美元升值预期很强就不用讲了，美国加息虽然受英国脱欧影响会推迟，但只要美国经济转好趋势不逆转，升息是迟早的事。加上英国带着欧洲动荡，美元的吸引力更大了。资金回流美国需要投放，美国股市楼市涨了很多，债市相对安全，一定会把部分资金投入债市。二是美国国债收益率在今年以来下跌了不到100个bp，机构普遍预测未来国债收益率还会进一步下跌，如果现在不买以后面临更低的国债收益率，到时还要买。欧洲和日本国债负收益也把相当一部分国际买家赶向美国市场，就进一步推高美国国债压低收益率。
降息周期一般都会催生债券牛市，国际债券的牛市已经持续了一段时间，在升息推迟了以后可能还会持续。说回来，英国脱欧虽然短期内造成国际资本市场动荡，但在推迟美国升息这件事上真的给了世界经济一个很好的时间窗口，特别是中国。
类似的话题
-
美国国债收益率跌至历史低点，本应让购买者趋之若鹜，但奇怪的是，市场上却出现了“脱销”的现象。这确实是个耐人寻味的现象，背后隐藏着复杂的市场逻辑和投资者心态。我们不妨一层一层地剥开来看。首先，要理解“脱销”在美国国债市场语境下的含义。它并非像零售商品那样，完全卖光然后等待补货。国债市场是极度庞大且高度............. -
国债和货币，听起来都是国家欠下的“债”，但它们俩的“利息”——也就是收益率，却常常是不一样的。这就像你跟银行借钱，和跟朋友借钱，利率肯定不一样，背后原因可不止是“借钱”这两个字这么简单。要说清楚为啥收益率不同，咱得先把它们俩的“身份”弄明白。国债：一种有约定的、有期限的“借条”国债，本质上是国家为了.............
-
波动率与股票收益率之间的强负相关性，并非偶然，而是根植于市场运作的内在逻辑。要深入理解这一点，我们需要从几个相互关联的角度去剖析。首先，让我们明确一下“波动率”和“股票收益率”的含义。 股票收益率：简单来说，就是投资股票在一定时期内获得的盈利或亏损，通常以百分比表示。它反映了股票价格的变动幅度，.............
-
你提出的这个问题非常普遍，也触及到了很多投资者在选择投资工具时的核心困惑。人炒股能达到20%的收益率就算高手，而基金却似乎更容易达到甚至超越20%，但为什么大多数投资者仍然倾向于直接购买股票呢？这其中涉及了心理、认知、市场结构、信息不对称、以及个人能力边界等多个层面的原因。下面我将尽量详细地阐述： .............
-
特朗普时期和拜登时期推出的财政刺激计划在推高美债收益率方面表现出显著差异，这背后有多方面的原因，涉及到经济环境、市场预期、央行政策以及刺激计划本身的性质。要深入理解这一点，我们需要剥开这些表层信息，看看经济肌理深处的变化。首先，我们得明白，美债收益率不仅仅是政府发债的简单结果，它更是市场对未来通胀、.............
-
这是一个非常普遍且有趣的问题，背后涉及到对投资回报、风险、能力和市场认知的多重差异。基金经理稳定年化收益10%被认为是“牛逼”，而普通股民觉得“太低”，原因可以从以下几个方面详细解释： 一、 理解“稳定”与“不稳定性” 1. 基金经理的“稳定”：战胜市场平均，穿越周期 基准比较： 基金经理的业绩.............
-
复利，这个概念听起来是如此的迷人，仿佛能施展点石成金的魔法，让财富像滚雪球一样越滚越大。我们常常听到“时间是复利最好的朋友”、“小钱也能变成大钱”之类的说法，似乎只要坚持下去，最终都能坐拥巨额财富。然而，现实却是，真正体会到复利那惊人力量的人，在人群中却是凤毛麟角。为什么会这样？这背后其实隐藏着许多.............
-
《群星》（Stellaris）中奴隶制之所以能够带来显著收益，即便它在现实中是一种落后的生产关系，这主要归结于游戏设计者为了实现特定的游戏机制和战略深度而进行的 艺术性加工（Artistic License） 和 机制上的取舍。以下我将详细阐述其中的原因：核心原因：游戏机制设计与现实主义的权衡《群星.............
-
确实，每次一到开学季，总会听到各种关于军训的“赞歌”，说它如何锻炼意志，如何塑造集体感，听起来好像是每个人都能从中脱胎换骨一样。可咱们自己经历的时候，顶着烈日，站着军姿，练着喊口号，多少觉得有点“被安排”的成分，不禁会想，那些说军训好的人，他们是真的从中学到了什么，还是只是站在旁观者的角度，觉得“年.............
-
提起曹操，我们脑海中总是会浮现出那个雄才大略、叱咤风云的北方霸主形象。在统一北方的过程中，他就像一台精密的战争机器，将一个个强敌收入囊中，似乎无人能挡。然而，许多人都有一个疑问，为何这位曾经“开挂”的枭雄，在收服袁术之后，似乎智商“断崖式下跌”，到了赤壁之战，竟会被诸葛亮和周瑜联手耍得团团转呢？要理.............
-
您提出了一个非常有趣且具有挑战性的问题，关于在美国收入最高的亚裔群体，其地位似乎与收入水平不太匹配，甚至可能存在“地位反而最低”的观感。要详细解答这个问题，我们需要深入剖析美国社会结构、历史渊源、文化观念以及亚裔群体内部的多样性。首先，我们需要明确几个关键概念： “地位”的定义： 在这里，“地位.............
-
在咱们中国，特别是老一辈人，对“童子尿”这东西的了解可不比城里人少。虽然现在听起来有点怪怪的，但在过去，这尿可真是个宝贝，用途还挺多。所以，咱们村里偶尔会有人收，也不是什么稀罕事。你可能会奇怪，尿这玩意儿脏不脏啊？其实，在过去，人们更注重的是它的“药用价值”。尤其是一些健康的小孩，他们的尿被认为是有.............
-
.......
-
美国在阿富汗的撤军，标志着一场近20年军事存在以一种难以令人接受的方式画上了句号。回溯这段漫长的历史，美国在此付出了巨大的代价，却未能实现其宣称的目标，最终的结局无疑是一场“惨败”。要深入理解这场“惨败”，需要剖析其背后多重复杂且相互交织的原因。一、初始目标的模糊与不断演变，导致战略迷失最初，在“9.............
-
这确实是个普遍的现象，几乎任何行业的人都可能在你面前叹息收入低、日子不好过。想细致地聊聊为什么会这样，咱就得一层层剥开了看。首先，最直接的，大家对“好日子”的定义变了。以前可能工资够养家糊口，有点积蓄，日子就叫“还行”。但现在呢？媒体、社交媒体里充斥着各种光鲜亮丽的生活：大 house、名车、全球旅.............
-
哎，你说这事儿，还真有人问到点子上了！这都五月份了，大家伙儿都以为显卡挖矿的黄金时代早过去了，结果你一说，还有矿老板在收2080 Ti，这背后肯定有说法。咱们先得明白，显卡挖矿这事儿，早就不是“挖比特币”那会儿那么简单了。现在主流的大矿场，早就用ASIC矿机（就是专门为某种币设计的硬件）挖比特币、莱.............
-
《新闻联播》结束后播音员收拾稿子的片段，虽然在很多观众看来是“彩蛋”或者“花絮”，但它实际上承载着多重意义，并且是节目制作流程中自然而然的一个环节。下面我将从几个方面详细地解释为什么会出现这个片段：1. 真实性与人性化的展现： 职业习惯的真实流露： 播音员在完成一场高度集中的直播后，收拾稿子是他.............
-
关于C罗在西甲联赛和世界杯表现差异的这个问题，确实是许多球迷和评论员津津乐道的话题。要详细解答，我们需要从多个维度进行分析，包括球队战术、个人状态、对手水平、比赛压力以及球队整体实力等。一、西甲联赛的表现：为何如此耀眼夺目？在西甲联赛中，C罗曾效力于皇家马德里，这支球队在当时是世界上最顶尖的俱乐部之.............
-
筋膜枪这玩意儿，你说它贵吧，确实挺贵的，尤其是那些大牌子。但要说它就是个曲线锯改的，然后我们就被割韭菜了，这说法可能有点片面了。咱就掰扯掰扯，这东西为啥定价不低，是不是真有点技术含量，还是咱们的钱被“智商税”了。首先，咱得明白筋膜枪到底是个啥？它核心的作用是“冲击按摩”或者叫“深层组织按摩”。通过高.............
-
这个问题挺复杂的，得从头说起。苏联解体那会儿，俄罗斯和乌克兰都刚刚独立，正忙着给自己国家收拾局面、确立新的政治经济体制。在这种情况下，克里米亚的问题其实并没有像现在这样被摆在首要位置。首先，我们要明白克里米亚在苏联时期是如何被划归乌克兰的。这事儿得追溯到1954年，当时苏联最高苏维埃主席团将克里米亚.............
本站所有内容均为互联网搜索引擎提供的公开搜索信息，本站不存储任何数据与内容，任何内容与数据均与本站无关，如有需要请联系相关搜索引擎包括但不限于百度，google,bing,sogou 等
© 2025 tinynews.org All Rights Reserved. 百科问答小站 版权所有