如何看待2018年6月14美联储加息25个基点，年内大概率还有两次；央行未跟进，超市场预期？
2018年6月14日，美联储如期宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至1.75%2.00%。这一举措本身并不令人意外，市场普遍预期年内还会有两次加息。然而，真正让市场跌破眼镜，甚至可以说是“超预期”的，是中国央行（中国人民银行）在此次美联储加息后，并没有采取跟进加息的措施。
这背后涉及的逻辑和影响是多方面的，我们可以从以下几个角度来理解：
1. 美联储加息的背景与逻辑：
美国经济复苏强劲： 当时，美国经济正处于一个相对稳定的复苏阶段，失业率持续走低，通胀也温和上升，达到了美联储2%的目标。在这样的宏观环境下，美联储有加息的空间和理由来“常态化”货币政策，避免经济过热。
防范通胀风险： 尽管当时通胀并非非常高企，但美联储作为全球央行的“领头羊”，其货币政策具有示范效应。持续低利率可能带来资产泡沫和通胀压力，加息也是对未来潜在风险的对冲。
美元强势周期： 美联储加息往往会巩固或推升美元的强势。一个强势的美元有利于美国吸引外资，压低进口成本，但同时也会增加其他国家持有美元债务的压力。
2. 中国央行“未跟进”的考量与影响：
国内经济基本面： 中国经济虽然也在增长，但与美国相比，其增长模式、结构和面临的挑战有所不同。当时，中国央行可能更侧重于维持国内经济的平稳增长，刺激内需，而不是因为外部压力而牺牲国内的政策独立性。
内外环境的权衡：
资本外流的担忧： 如果中国央行跟随美联储加息，将进一步加大人民币与美元的利差，这会诱导更多的资本流出中国，对中国的金融市场和经济稳定造成压力。而“不跟进”加息，相对而言能够缓解资本外流的担忧，稳定汇率。
国内融资成本： 中国央行一直以来都在努力降低实体经济的融资成本，以支持中小企业发展和经济转型。加息会显著提高企业的融资成本，不利于经济的企稳回升。
汇率稳定： 虽然人民币汇率在短期内可能因为美元走强而面临贬值压力，但中国央行拥有丰富的汇率调控经验和足够的工具来管理汇率波动。在当时，维持人民币汇率的基本稳定，避免大幅贬值，可能是其更重要的考量。
政策独立性的体现： 中国央行不跟进美联储加息，也是在向市场传递一个信号：中国的货币政策更多地是基于自身的经济状况和目标，而不是完全跟随其他主要央行的步伐。这体现了中国央行在制定货币政策时的独立性。
“类比”加息的替代手段： 尽管没有直接加息，但中国央行可能会通过其他方式来达到类似“收紧”的效果，例如提高逆回购利率、MLF（中期借贷便利）利率，或者通过窗口指导等方式来影响市场的流动性，从而达到管理通胀预期的目的。这些措施的效果可能不像直接加息那样明显，但可以避免加剧资本外流的压力。
3. 市场“超预期”的解读：
对“协同”的预期： 过去，在一些国际金融环境下，主要经济体的央行之间会存在一定的“协调”或者“联动”。因此，很多市场参与者习惯性地预期中国央行可能会在美国加息后进行小幅的跟进。
对汇率压力的担忧： 市场普遍认为，在美元走强的背景下，人民币面临较大的贬值压力。如果央行不加息，可能会被解读为对人民币汇率的“容忍度”更高，或者对资本外流的担忧有所缓解。
对经济信号的解读： 中国央行不跟进加息，在一些人看来，也可能暗示了其对国内经济复苏势头的判断可能比市场预期的更为谨慎，或者认为现有的政策力度已经足够。
总的来说，2018年6月14日美联储加息而中国央行未跟进，是一个典型的“多重博弈”和“权衡取舍”的案例。
对中国而言， 这是在美联储加息、美元走强的国际背景下，中国央行在维护国内经济稳定、防范资本外流、稳定汇率以及降低实体经济融资成本之间进行艰难抉择的结果。选择不跟进，是基于对国内经济基本面的判断和对政策目标的优先排序。
对市场而言， 这是一个“超预期”的事件，因为它打破了过去一些市场参与者对央行间联动性的惯性认知，也促使他们重新评估中国央行的政策逻辑和对未来经济走向的判断。
这次事件也再次印证了，在一个全球化的金融体系中，各国的货币政策很难完全脱离国际环境，但同时，每个国家的央行仍然会优先考虑本国经济的实际情况和政策目标。中国央行在这一事件中的操作，可以说是其在复杂国际金融环境下，追求“独立自主”货币政策的一个体现。
这背后涉及的逻辑和影响是多方面的，我们可以从以下几个角度来理解：
1. 美联储加息的背景与逻辑：
美国经济复苏强劲： 当时，美国经济正处于一个相对稳定的复苏阶段，失业率持续走低，通胀也温和上升，达到了美联储2%的目标。在这样的宏观环境下，美联储有加息的空间和理由来“常态化”货币政策，避免经济过热。
防范通胀风险： 尽管当时通胀并非非常高企，但美联储作为全球央行的“领头羊”，其货币政策具有示范效应。持续低利率可能带来资产泡沫和通胀压力，加息也是对未来潜在风险的对冲。
美元强势周期： 美联储加息往往会巩固或推升美元的强势。一个强势的美元有利于美国吸引外资，压低进口成本，但同时也会增加其他国家持有美元债务的压力。
2. 中国央行“未跟进”的考量与影响：
国内经济基本面： 中国经济虽然也在增长，但与美国相比，其增长模式、结构和面临的挑战有所不同。当时，中国央行可能更侧重于维持国内经济的平稳增长，刺激内需，而不是因为外部压力而牺牲国内的政策独立性。
内外环境的权衡：
资本外流的担忧： 如果中国央行跟随美联储加息，将进一步加大人民币与美元的利差，这会诱导更多的资本流出中国，对中国的金融市场和经济稳定造成压力。而“不跟进”加息，相对而言能够缓解资本外流的担忧，稳定汇率。
国内融资成本： 中国央行一直以来都在努力降低实体经济的融资成本，以支持中小企业发展和经济转型。加息会显著提高企业的融资成本，不利于经济的企稳回升。
汇率稳定： 虽然人民币汇率在短期内可能因为美元走强而面临贬值压力，但中国央行拥有丰富的汇率调控经验和足够的工具来管理汇率波动。在当时，维持人民币汇率的基本稳定，避免大幅贬值，可能是其更重要的考量。
政策独立性的体现： 中国央行不跟进美联储加息，也是在向市场传递一个信号：中国的货币政策更多地是基于自身的经济状况和目标，而不是完全跟随其他主要央行的步伐。这体现了中国央行在制定货币政策时的独立性。
“类比”加息的替代手段： 尽管没有直接加息，但中国央行可能会通过其他方式来达到类似“收紧”的效果，例如提高逆回购利率、MLF（中期借贷便利）利率，或者通过窗口指导等方式来影响市场的流动性，从而达到管理通胀预期的目的。这些措施的效果可能不像直接加息那样明显，但可以避免加剧资本外流的压力。
3. 市场“超预期”的解读：
对“协同”的预期： 过去，在一些国际金融环境下，主要经济体的央行之间会存在一定的“协调”或者“联动”。因此，很多市场参与者习惯性地预期中国央行可能会在美国加息后进行小幅的跟进。
对汇率压力的担忧： 市场普遍认为，在美元走强的背景下，人民币面临较大的贬值压力。如果央行不加息，可能会被解读为对人民币汇率的“容忍度”更高，或者对资本外流的担忧有所缓解。
对经济信号的解读： 中国央行不跟进加息，在一些人看来，也可能暗示了其对国内经济复苏势头的判断可能比市场预期的更为谨慎，或者认为现有的政策力度已经足够。
总的来说，2018年6月14日美联储加息而中国央行未跟进，是一个典型的“多重博弈”和“权衡取舍”的案例。
对中国而言， 这是在美联储加息、美元走强的国际背景下，中国央行在维护国内经济稳定、防范资本外流、稳定汇率以及降低实体经济融资成本之间进行艰难抉择的结果。选择不跟进，是基于对国内经济基本面的判断和对政策目标的优先排序。
对市场而言， 这是一个“超预期”的事件，因为它打破了过去一些市场参与者对央行间联动性的惯性认知，也促使他们重新评估中国央行的政策逻辑和对未来经济走向的判断。
这次事件也再次印证了，在一个全球化的金融体系中，各国的货币政策很难完全脱离国际环境，但同时，每个国家的央行仍然会优先考虑本国经济的实际情况和政策目标。中国央行在这一事件中的操作，可以说是其在复杂国际金融环境下，追求“独立自主”货币政策的一个体现。
网友意见
美帝加息 二十五点，
世界羊毛 轻薅一遍，
联储表态 这不算完，
加码三次 储备子弹。
大洋对岸 惴惴不安，
贸易大战 突发暗箭，
股市跳水 到解放前，
汇率闪崩 绿色阴线。
跟不跟进 确实两难，
同步加息 后果难办，
资产泡沫 一下完蛋，
银行房企 关门破产，
地方债务 没法去还，
房奴股民 天台站满。
不跟美帝 后果也惨，
外资跑路 抽离资产，
垃圾股票 乱加杠杆，
互联金融 大水漫灌，
泡沫高企 一飞冲天 ，
吃药维持 早晚也完。
单身屌丝 不用心烦，
一没女友 二没资产，
存款五百 月薪两千，
神仙打架 作壁上观，
经济板块 指点江山，
看似专家 实为骗赞。
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