如何看待各大券商年底展望纷纷看好2021年春季行情？
2021 春季行情，券商集体看多背后有什么逻辑？
岁末年初，资本市场的风向标——各大券商的年底策略展望报告纷纷出炉。令人瞩目的景象是，绝大多数券商都对即将到来的2021年春季行情给出了积极的预测，普遍认为市场将迎来一波“开门红”。这并非空穴来风，背后是多重积极因素的叠加，也反映了市场参与者对未来一段时间经济复苏和企业盈利增长的普遍预期。
一、宏观经济层面：复苏的确定性与政策的持续性
首先，全球经济复苏的确定性是支撑券商看多的重要基石。 尽管疫情的反复依然是潜在的风险点，但疫苗的加速推广、主要经济体复工复产的有序推进，以及各国政府强有力的财政和货币政策支持，都为全球经济走出泥潭、重拾增长奠定了基础。尤其是在中国，作为全球最早控制住疫情并实现经济正增长的国家，其经济韧性在2020年得到了充分的验证，预计在2021年将继续保持稳健复苏的态势。
中国经济的内生动力正在积聚。 随着国内疫情得到有效控制，消费和投资活动逐步回暖。尤其是去年被压抑的消费需求，有望在2021年得到释放，成为拉动经济增长的重要引擎。投资方面，基建投资将继续发挥托底作用，而制造业和高新技术产业的投资意愿也在逐步增强，这都为经济的持续增长提供了动力。
政策层面的支持也将是重要的“稳定器”。 尽管市场普遍预期货币政策会逐步回归正常化，但考虑到经济复苏的进程仍然存在不确定性，以及防范系统性风险的需要，预计监管层不会采取“急刹车”式的紧缩政策。而是会采取“渐进式”、“结构性”的调整，为经济的平稳过渡创造有利环境。财政政策方面，适度的财政支出和减税降费措施有望继续实施，以巩固经济复苏的成果。
二、企业盈利层面：景气度回升与结构性机会
经济的复苏直接传导至企业盈利层面。大多数行业在2020年下半年已经出现了盈利的拐点，预计在2021年将迎来更明显的改善。
周期性行业有望受益： 随着全球经济的复苏，大宗商品价格的回升，以及下游需求的增加，化工、有色金属、煤炭、钢铁等周期性行业将迎来盈利的显著修复。这些行业在2020年经历了一轮估值调整，随着盈利的改善，估值修复的空间将逐渐打开。
消费复苏带动相关行业： 随着居民消费能力的恢复和信心的增强，汽车、家电、服装、餐饮旅游等可选消费品行业有望迎来更强劲的增长。部分此前受疫情冲击较大的服务业，如旅游、酒店、航空等，在疫苗接种普及后，也将迎来复苏机会。
科技创新驱动新增长点： 新冠疫情加速了数字化转型的进程，也催生了新的消费和生产模式。5G、人工智能、新能源汽车、半导体、生物医药等科技创新领域的企业，在2021年有望继续保持高景气度，并成为市场关注的焦点。这些行业不仅受益于国家政策的大力支持，其自身也具备强大的成长潜力。
三、市场资金层面：宽松环境与结构性资金流向
尽管市场普遍预期流动性将边际收紧，但短期内，全球范围内相对充裕的流动性环境仍将对股市构成支撑。 主要经济体央行的资产负债表依然庞大，为市场提供了“活水”。
在中国，虽然货币政策有回归常态化的倾向，但预计将是“温和”的，而非“急转弯”。这意味着市场整体的资金面仍将保持相对宽松，能够支持股票市场的估值水平。
同时，海外资金的持续流入也是一个不容忽视的因素。 随着中国经济的率先复苏以及人民币的升值，全球投资者对中国资产的配置意愿正在增强。 MSCI、富时等国际指数公司不断提高A股在国际指数中的权重，也吸引了更多被动型资金的流入。
四、估值水平与风险偏好：估值洼地与风险偏好回升
从估值角度来看，在经历2020年的波动后，A股的整体估值水平相对合理，部分优质资产甚至处于估值洼地。尤其是在一些被错杀的板块，随着基本面的改善，估值修复的空间较大。
此外，市场的风险偏好也有望在2021年得到一定程度的回升。 随着经济复苏的确定性增强，以及疫情得到更好控制，投资者对于风险资产的容忍度会提高。尤其是在优质成长股和价值股并存的市场环境中，投资者会更倾向于在低估值、高成长的标的上下功夫。
五、券商看多的具体逻辑和可能的分歧点
虽然多数券商看好春季行情，但其看好的具体逻辑和侧重点可能略有不同：
结构性牛市还是普涨行情？ 一些券商更倾向于认为2021年将是结构性行情，即少数板块和个股表现突出，而整体市场可能呈现震荡上行的格局。他们会强调精选个股和板块的重要性。
风格切换的可能性？ 也有部分券商认为，随着经济复苏的深入，市场风格可能从去年以成长股为主导，逐步转向成长与价值并重，甚至价值股可能出现一定的超预期表现。
春季行情持续性？ 尽管看好春季行情，但对于其持续时间，券商的看法可能不尽相同。一些认为会持续到年中，而另一些则可能提示风险，认为上半年可能是全年表现最好的阶段。
需要警惕的风险：
当然，即使是看好春季行情，券商报告中也普遍会提示潜在的风险点。例如：
疫情反复及变异毒株的影响： 这是最直接也是最不确定的风险。
全球通胀压力与货币政策收紧节奏： 如果通胀超预期，主要央行被迫加速收紧政策，可能会对股市流动性造成冲击。
地缘政治风险： 国际局势的紧张也可能引发市场波动。
部分行业估值过高： 一些在2020年涨幅巨大的成长股，如果基本面无法支撑其高估值，存在回调风险。
总结来说， 各大券商集体看好2021年春季行情，是基于对宏观经济复苏的确定性、企业盈利预期的改善、相对宽松的流动性环境以及合理的估值水平等一系列积极因素的综合判断。当然，市场从来不是一帆风顺的，理解券商看多的逻辑，同时保持对潜在风险的警惕，才能在资本市场中行稳致远。春季行情是否如期而至，又将以何种形式展开，值得我们密切关注。
岁末年初，资本市场的风向标——各大券商的年底策略展望报告纷纷出炉。令人瞩目的景象是，绝大多数券商都对即将到来的2021年春季行情给出了积极的预测，普遍认为市场将迎来一波“开门红”。这并非空穴来风，背后是多重积极因素的叠加，也反映了市场参与者对未来一段时间经济复苏和企业盈利增长的普遍预期。
一、宏观经济层面：复苏的确定性与政策的持续性
首先，全球经济复苏的确定性是支撑券商看多的重要基石。 尽管疫情的反复依然是潜在的风险点，但疫苗的加速推广、主要经济体复工复产的有序推进，以及各国政府强有力的财政和货币政策支持，都为全球经济走出泥潭、重拾增长奠定了基础。尤其是在中国，作为全球最早控制住疫情并实现经济正增长的国家，其经济韧性在2020年得到了充分的验证，预计在2021年将继续保持稳健复苏的态势。
中国经济的内生动力正在积聚。 随着国内疫情得到有效控制，消费和投资活动逐步回暖。尤其是去年被压抑的消费需求，有望在2021年得到释放，成为拉动经济增长的重要引擎。投资方面，基建投资将继续发挥托底作用，而制造业和高新技术产业的投资意愿也在逐步增强，这都为经济的持续增长提供了动力。
政策层面的支持也将是重要的“稳定器”。 尽管市场普遍预期货币政策会逐步回归正常化，但考虑到经济复苏的进程仍然存在不确定性，以及防范系统性风险的需要，预计监管层不会采取“急刹车”式的紧缩政策。而是会采取“渐进式”、“结构性”的调整，为经济的平稳过渡创造有利环境。财政政策方面，适度的财政支出和减税降费措施有望继续实施，以巩固经济复苏的成果。
二、企业盈利层面：景气度回升与结构性机会
经济的复苏直接传导至企业盈利层面。大多数行业在2020年下半年已经出现了盈利的拐点，预计在2021年将迎来更明显的改善。
周期性行业有望受益： 随着全球经济的复苏，大宗商品价格的回升，以及下游需求的增加，化工、有色金属、煤炭、钢铁等周期性行业将迎来盈利的显著修复。这些行业在2020年经历了一轮估值调整，随着盈利的改善，估值修复的空间将逐渐打开。
消费复苏带动相关行业： 随着居民消费能力的恢复和信心的增强，汽车、家电、服装、餐饮旅游等可选消费品行业有望迎来更强劲的增长。部分此前受疫情冲击较大的服务业，如旅游、酒店、航空等，在疫苗接种普及后，也将迎来复苏机会。
科技创新驱动新增长点： 新冠疫情加速了数字化转型的进程，也催生了新的消费和生产模式。5G、人工智能、新能源汽车、半导体、生物医药等科技创新领域的企业，在2021年有望继续保持高景气度，并成为市场关注的焦点。这些行业不仅受益于国家政策的大力支持，其自身也具备强大的成长潜力。
三、市场资金层面：宽松环境与结构性资金流向
尽管市场普遍预期流动性将边际收紧，但短期内，全球范围内相对充裕的流动性环境仍将对股市构成支撑。 主要经济体央行的资产负债表依然庞大，为市场提供了“活水”。
在中国，虽然货币政策有回归常态化的倾向，但预计将是“温和”的，而非“急转弯”。这意味着市场整体的资金面仍将保持相对宽松，能够支持股票市场的估值水平。
同时，海外资金的持续流入也是一个不容忽视的因素。 随着中国经济的率先复苏以及人民币的升值，全球投资者对中国资产的配置意愿正在增强。 MSCI、富时等国际指数公司不断提高A股在国际指数中的权重，也吸引了更多被动型资金的流入。
四、估值水平与风险偏好：估值洼地与风险偏好回升
从估值角度来看，在经历2020年的波动后，A股的整体估值水平相对合理，部分优质资产甚至处于估值洼地。尤其是在一些被错杀的板块，随着基本面的改善，估值修复的空间较大。
此外，市场的风险偏好也有望在2021年得到一定程度的回升。 随着经济复苏的确定性增强，以及疫情得到更好控制，投资者对于风险资产的容忍度会提高。尤其是在优质成长股和价值股并存的市场环境中，投资者会更倾向于在低估值、高成长的标的上下功夫。
五、券商看多的具体逻辑和可能的分歧点
虽然多数券商看好春季行情，但其看好的具体逻辑和侧重点可能略有不同：
结构性牛市还是普涨行情？ 一些券商更倾向于认为2021年将是结构性行情，即少数板块和个股表现突出，而整体市场可能呈现震荡上行的格局。他们会强调精选个股和板块的重要性。
风格切换的可能性？ 也有部分券商认为，随着经济复苏的深入，市场风格可能从去年以成长股为主导，逐步转向成长与价值并重，甚至价值股可能出现一定的超预期表现。
春季行情持续性？ 尽管看好春季行情，但对于其持续时间，券商的看法可能不尽相同。一些认为会持续到年中，而另一些则可能提示风险，认为上半年可能是全年表现最好的阶段。
需要警惕的风险：
当然，即使是看好春季行情，券商报告中也普遍会提示潜在的风险点。例如：
疫情反复及变异毒株的影响： 这是最直接也是最不确定的风险。
全球通胀压力与货币政策收紧节奏： 如果通胀超预期，主要央行被迫加速收紧政策，可能会对股市流动性造成冲击。
地缘政治风险： 国际局势的紧张也可能引发市场波动。
部分行业估值过高： 一些在2020年涨幅巨大的成长股，如果基本面无法支撑其高估值，存在回调风险。
总结来说， 各大券商集体看好2021年春季行情，是基于对宏观经济复苏的确定性、企业盈利预期的改善、相对宽松的流动性环境以及合理的估值水平等一系列积极因素的综合判断。当然，市场从来不是一帆风顺的，理解券商看多的逻辑，同时保持对潜在风险的警惕，才能在资本市场中行稳致远。春季行情是否如期而至，又将以何种形式展开，值得我们密切关注。
网友意见
嗨呀，哪年展望不看好过？
（除了招商策略会）
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