如何看待美国二季度 GDP 按年率计算下滑 32.9% 创 40 年代来最大降幅？未来经济形势会怎样？ 第2页

话不多说，纽时的报道是跌了9.5%

根据年化降低率来看，1-（1-9.5%）^4=32.9%，的确和很多媒体报道的一样。

就大家日常讨论来说，如果要和中国第二季度上涨3.2%相对比，应该使用下降9.5%这个数据，而非年化的32.9%。

换成我们比较熟悉的表达方式（以美元计）：

上半年，中国GDP64934.51亿美元，同比增长-1.6%，美元名义增长-4.41%，增量-2997.97亿美元；美国GDP101143.96亿美元，同比增长-4.6%，名义增长-3.58%，增量-3751.06亿美元。

总结，上半年中国和美国拉近了753.09亿美元，比值由去年同期的64.8%降至64.2%。

但中国的GDP受汇率影响，且美国的减量集中于第二季度（中国二季度已恢复增长），下半年美国受疫情的影响依然很大，全年来看，中美之间的GDP有望拉近几千亿美元。

美国二季度GDP年率下降32.9%引起了激烈讨论，看到很多答主的回答很是受益匪浅。当然，也看到了一些不很理性的回答，说中国二季度GDP已经超越美国了。这个说法是错误的，关于年率下降和同比环比的区别，可以看这位答主的科普：

如何看待美国二季度 GDP 按年率计算下滑 32.9% 创 40 年代来最大降幅？未来经济形势会怎样？ - 投资经理观察的回答 - 知乎 https://www.zhihu.com/question/410781197/answer/1371498099

关于GDP下行的分析已经有很多了。我这里主要说一下分部门的GDP的变化，尤其是占美国GDP比重最大的消费部门的变化。

首先，美国GDP数据如下，第二季度19.41万亿，比第一季度下降了2.15万亿，或者大约10%。其中个人消费占大概13万亿（或者总GDP的67%)。个人消费比第一季度下降了1.5万亿。

年化率GDP分部门变化如下图。其中可以看到个人消费和总GDP的变化差不多，这是因为个人消费占总GDP的比例比较大（占2/3）。而个人消费里面商品消费影响较小，年化只降低了11%（环比大概降低了3%不到）。受影响比较大的是服务业，下降了43.5%。这个也很符合新冠疫情的影响，服务业受到影响最大。关在家里两三个月，基本上啥服务业都不需要了。

个人投资下降明显，将近50%的降低。不管是私人企业还是个人投资都严重放缓，这是因为大家对经济前景比较不确定，所以即使有钱也可能会持币观望而不是真的去投资。但是七月以来有松动迹象，体现在郊区的学区房交易增加，有的好地区房价甚至有上升的迹象。然后散户集中的robinhood股票债券期权交易平台开户明显增多，估计是很多人拿到了新冠的救济支票，拿来投资股市了。

进出口方面基本上属于自由落体。出口-64%，进口-53%。这个也在预料之中，毕竟全世界都新冠了，主要几个贸易伙伴欧盟，中国，日本，全都既没东西出口，又没东西进口，不自由落体也不可能。然后看了一眼贸易逆差，比Q1还增加了，从4943亿增加到了5450亿。懂王从当选那天就要减少贸易逆差，结果逆差越来越大，piapia打脸。

GDP唯一增长的部门是联邦政府消费和投资。其中国防+4.1%，非国防+39.7%。这个非国防消费和投资为啥增加这么多还真不知道，谁有兴趣可以去查一下。

我又去查了一下占GDP最大的个人消费部门的明细，如下图所示。几个很有趣的发现：

商品消费

1. 汽车和房车（RV)在第二季度竟然是上涨的，分别涨5.5%和40.5%（！）。

• 汽车销量的上涨很可能是由于两方面的原因：1）2020Q1的销量过于低迷。其实第一季度基本上都是汽车销量的低迷时期，每年第一季度销量都不好。今年又加上新冠，大家都不能去4s店看车了，自然更是惨淡。2）2020Q2很多车行推出了巨幅优惠政策。我听说有些宝马奔驰的4s店可以打8折甚至75折卖车。这也就激发了很多人买车的欲望。毕竟在美国，汽车是刚需。这么好的折扣自然可以买一辆。
• 房车的销量上涨这么大，让我对美国抗疫尤其不乐观。这代表很多美国人由于疫情期间不愿意住酒店，就买房车出游。这样就可以避免住酒店期间传染或者用公共卫生间时传染。虽然房车一定意义上有这样的功能，但是这也一个侧面反映出了美国人根本在家呆不住的本性。疫情还如火如荼，每个人脑子里就想着出去玩。抗疫任重而道远啊！

2. 美国人不买衣服和鞋子了，服装鞋帽花费二季度降了将近50%。所以美国最近很多服装品牌或者时尚消费网站破产倒闭，比如说Brook Brothers，Neiman Marcus等等。而且最近每天都收到很多服装品牌的大幅打折通知，很是壮观。当然，上次08-09年的经济危机时候，据说很多奢侈品牌都抗不住了开始打折，2折买Gucci Prada啥的，不知道这样的盛况什么时候会到来。

3. 食物消费继Q1大幅度上涨（31%）之后，这个季度终于回归理性，下降了6.4%。还记得新冠在美国刚刚蔓延的时候，各个超市全部人满为患。肉蛋奶全部被疯抢，很多地方都开始了限购。这发生在三月份，也导致了第一季度的食品消费大幅上涨。而第二季度，由于食品供应充足，人们可能也习惯了新冠疫情的存在，所以已经不再像Q1那样疯抢了。而且有些食品比如大米什么的，可能Q1抢到的还没吃完，也就不需要再买了。

4. 汽油能源消费：下跌了55%。因为疫情期间大家都在家工作，不大开车了，所以汽油的消耗大幅降低。当然，这个和1里面汽车消费逆势增加可是有点矛盾。估计大家就只是趁着便宜买了车，但是并没有开出去瞎晃。

服务消费

服务消费就比较惨淡了，整体下滑43.5%。

1. 被影响最大的就是和旅游相关的几个，比如说transportation service (主要是航空业）-84%，recreation services（主要和旅馆和游轮) -94%。然后就是餐馆这类的-81%，因为疫情的影响而关闭。虽然很多开了外卖，但是和平时没办法比。很多餐馆已经永久关闭了，很是令人嗟叹。

2. 而另一个受影响比较大的是health care。很多人可能认为疫情影响下，健康服务部门应该增长才对。可是数据上来看减少了大约63%。这是因为医院在这段时间基本上都停止了其他一切业务，专心在治疗新冠病人。其中医院最赚钱的手术业务，除了必要的手术，都停止了。所以，医院收入锐减。美国的医疗系统出现了一边缺乏人手抗击新冠，而另一边很多医生护士被停薪留职的尴尬场面。资本主义的医院，就会出现这样的奇观吧。

3. 两个逆势上涨的行业是家用水电煤气和金融保险服务。这其中的原因不言而喻吧。

最后总结一下吧，第二季度美国GDP年率下降33%，和上一季度比下降大约10%。所以并没有想象中的那么夸张。不过，这已经创造了1940年以来的最大跌幅。占GDP比重最大的个人消费部门服务消费受影响显著，尤其是和旅游业娱乐业餐饮业相关的行业受影响最为惨烈。另一个受影响较大的行业就是医疗行业。

稍微展望一下未来吧，估计会被打脸。毕竟美联储主席都说下一阶段美国的经济走向不明，完全取决于疫情的控制情况。我觉得美国不会再有这样严重的经济下行，因为Q2基本是整个美国都停滞了，才有了这33%的下行。现在，美国疫情即使有反弹，也很难再像Q2一样整个国家封锁。现在疫情比较严重的几个州德州，加州，佛州，都只是暂缓重开。而已经开放的就开放了，并没有回复到封锁的状态。所以，Q3美国GDP大概率会正增长。当然，这个正增长并不代表美国经济就复苏了，只是由于Q2的起点太低。疫情得不到控制，经济真正复苏就只能是痴人说梦。

其实从股票市场来看，Q2的GDP数字确实没有给股市带来多大冲击，没有熔断。截至收盘，标普跌0.33%，道琼斯跌0.81%，而科技股为主的纳斯达克还涨了0.55%。美国的市场可能已经对Q2的GDP大幅衰退已经有了心理准备。加上美联储仍然维持0利率，仍然坚持无限QE，仍然有充足的弹药可以下场直接买公司债券或者债券ETF，所以美国资本市场目前还没有崩溃的迹象。

感谢邀请。非常有趣的问题.....这个问题让我想起了曾经困扰我的一个思考 - 经济周期的起点到底是啥.....

如果说很多时候经济周期的结束伴随着黑天鹅事件，08年的GFC，科网泡沫，储贷危机，石油危机，这些都是超预期的事件。不可预测，甚至在发生之前我们想都不敢想的事情。

那么是什么让新的经济周期开始？在已知的历史上，所有经济周期结束后都有一个新的经济周期。这是理所当然发生的事情？如果不是的话，是什么开启一个新的经济周期？同时如果不是的话，会不会有一个类似“诸神黄昏”这样的概念？一个消散后不会复兴的经济周期？

如果这样思考，这个问题就变得有趣了起来。因为我有时候感觉白宫有一种“一切都会好起来”的自我安慰感。实际上连欧洲都在紧迫起来，中国和日本更是从疫情开始的时候就没有掉以轻心。我很怀疑特朗普是不是觉得经济真的可以自己变好起来。

---

首先NBER在上个月宣布美国已经在今年2月度过了经济复苏的顶点，这是史上最长的复苏周期。从1854年开始算起就没这么给力的东西了，最接近它长度的是1991年3月储贷危机后到2001年3月科网泡沫。

如果按照这种叙事方法，我们这次经济周期是2009年6月全球金融危机到2020年2月冠状病毒危机的周期。

之所以用这种表述方法，是我认为，经济周期的起点，虽然有很多种表述方法，但都可以部分归因到个人/企业/国家，从风险规避转为开始承担风险。而这个过程，不一定是自然发生的。

例如在用存货看待经济周期时候，我们用主动/被动增减库存来框画经济周期的起点和终点

例如在用设备看待经济周期时候，我们用在设备上的投资兴起和衰落看待经济周期的复苏和衰退

而在我的眼中，这些都是一种风险承担的行为，

• 企业开始承担存货的风险，尝试换取利润
• 企业开始承担投资的风险，尝试换取投资回报等等

---

我理解中经济周期的开始，就是经济体开始从规避风险转而承担风险。

但这种情况并不会自然发生。经济体不一定会主动地从风险规避转为承担风险。而这一点，货币当局深深清楚。下图展示了鲍威尔在2012年FOMC会议上，作为Gorvener的发言记录

这段话的大意是，有一群投资者和我说，你们希望市场投资者开始承担风险，而他们已经在做了。主动承担风险的主观能动性已经开始传导向高收益债市场。

这是我心目中央行，政府在应对危机时最应该做，也可以说是唯一一个有效的办法“想尽一切办法让经济体开始愿意承担风险换取回报”

当然我们也可以举出一个反例。如果有央行官员对于这个问题有疑问，她马上就会被市场教育

从这个角度出发，我们其实就可以理解昨天晚上联储的一些发言（货币政策枕戈以待，如果有必要还可以继续努力等），这种给市场信心的措施是有必要的。

多说一句，之前有朋友问我是不是塔勒布的信徒，我是他一半的信徒，我相信他在波动率放大那一部分的专业性，但我觉得怎么缩小波动率，怎么平复波动率这一部分他就没有太涉及了，实际上，这一部分也是非常精髓的，而研究这一部分的人，更多集中在政府和央行，而非金融机构。

再多说一句，如果说央行的职责是在经济危机结束的时候开始鼓励大家承担风险，开始一个新周期。那么在央行被发明之前的经济周期长什么样子？

这里我想安利一篇非常有趣的论文 - “Economic Cycle in Ancient China" 古代中国经济周期。实不相瞒，看到司马迁的名字出现在NBER网站上的时候，甚至变成了经济周期研究者的时候....我真的有一种错手打破了次元壁的感觉

感受一下，虽然本人历史很菜，但我隐约觉得这句话的翻译应该是货殖列传里面的：六岁穰，六岁旱，十二岁一大饥。

而且那时候的长周期可不是什么设备周期或者人口周期，是天气周期...

感受一下最下面那一行，秦汉复苏（Qin and Han Recovery)，南宋萧条（Nan Song Recession) ,大元复苏 （late Nan Song to Middle Yuan Recovery)

可以说，在没有央行的外力帮助下，经济周期的恢复时通过自然力完成的。同样是一个天气从坏变好。农民开始愿意耕种承担风险的过程。

---

那么回到今天的美国，昨天晚上鲍威尔已经说了，他能做的基本上都会做也都能做，但疫情的控制，财政的刺激，这些消弭风险的事情依然没有影子。白宫的主人恋栈心切，对于鼓励经济体承担风险并没有兴趣（当然我们可以把他要求复工当作是要求大家承担风险，但可惜风险并没有消弭）。

因此如果有了上面这些铺垫，我们的结论会非常简单，美国经济将来的复苏和新经济周期的开始，将会取决于市场何时开始愿意承担风险，可能的表征是信用利差的缩窄，VIX的走低，可能的诱因是疫苗。但这些事情并不会自然发生，当遇到这种级别的危机时，鼓励市场承担风险将变成一个综合性的过程，货币当局做了自己能做的，而政府同样也需要完成自己的那一部分。此时白宫如果依然觉得经济周期会自然发生，那可能真的要等到疫苗我们才能看到美国经济好转了....

---

  zhang-jie-ming-19 网友的相关建议: 
      

知道会跌，不过没想到跌这么多。不过我们要换个角度看待这件事。

如果川普考虑国民安全，在疫情结束前一直不肯复工，那经济必定跌的更多。

这会导致多少人失业？多少人填不饱肚子？多少人有病没钱医治？

这么一看川普是不是做出了卓越贡献？曹操当年挟天子以令诸侯的时候怎么说的：

设使天下无有孤，不知当几人称帝，几人称王。

看看今日川普的贡献，是不是也能说：

设使美国无有川普，不知当几人饿死，几人病死。

也许比得新冠肺炎死的人更多。

出于人道主义、出于对美国人民的负责，恭请川普再任四年。

---

  zhui-huang-bu 网友的相关建议: 
      

早就说过啦

保不住人命怎么保经济啊

---