乐视网到底是不是庞氏骗局？
什么是庞氏骗局？
在我们深入分析乐视网之前，先来明确一下庞氏骗局（Ponzi Scheme）的定义。庞氏骗局的核心在于，它不生产任何实际价值的商品或服务来盈利，而是依靠不断涌入的新投资者的资金来支付早期投资者的回报。 这种骗局的特征是：
高回报承诺： 通常承诺远高于市场平均水平的回报率，以吸引投资者。
资金流转： 早期投资者的收益并非来自公司的实际经营利润，而是来自后来者的投资。
不可持续性： 一旦新资金流入停止或速度减慢，整个体系就会崩塌，因为公司没有实际业务来支撑其承诺的回报。
信息不透明： 经营状况往往被模糊化，难以追溯资金的真实去向和来源。
乐视网的商业模式：一个庞大的生态梦想
乐视网（后更名为乐视新视讯，最终退市）最初是一家以提供在线视频内容为主的公司。但贾跃亭，这位乐视的灵魂人物，有着一个更加宏大和激进的梦想——打造一个“平台+内容+终端+应用”的乐视生态。 这个生态包含了：
1. 内容制作与购买： 乐视体育、乐视影视等投入巨资购买体育赛事版权、制作原创剧集和电影，以吸引用户。
2. 终端硬件： 乐视电视、乐视手机、乐视盒子等智能硬件，试图将内容分发到每一个家庭场景。
3. 渠道分发： 通过自有平台和合作渠道销售内容和硬件。
4. 新兴业务： 汽车（乐视汽车）、体育（乐视体育）、金融等，试图将触角延伸到各个领域。
乐视网的“高回报”和资金链问题
乐视网的商业模式在早期确实吸引了大量用户和投资者。其内容版权的稀缺性、乐视电视的低价策略，都带来了亮眼的销售数据和用户增长。然而，随着乐视生态的扩张，资金需求也呈现爆炸式增长。
巨额的内容投入： 体育赛事版权的争夺异常激烈，乐视体育为此投入了天文数字的资金，但如何将这些版权转化为持续的盈利却是一个巨大的挑战。
硬件补贴： 乐视电视以“硬件免费”的模式进行推广，虽然短期内吸引了用户，但从长远来看，这意味着巨大的亏损。手机业务也采取了类似的激进策略。
汽车业务的烧钱： 乐视汽车是最令人瞩目但也最烧钱的板块。贾跃亭声称要颠覆传统汽车行业，但从概念到量产，需要巨额的研发和生产投入，而乐视汽车从未真正实现大规模量产和销售。
跨界整合的难题： 将不同业务板块有效整合，形成协同效应，本身就是一项极其困难的任务。乐视的生态系统在整合方面也显得力不从心。
关键疑点和与庞氏骗局的相似之处：
正是由于上述的扩张速度和资金需求，乐视网出现了一系列与庞氏骗局高度相似的特征，使得许多人对其性质产生了质疑：
1. “自融”与关联交易： 乐视网的资金需求巨大，很多时候是通过母公司和关联公司之间进行倒腾来解决资金缺口。例如，乐视网可能会向母公司或关联公司购买内容版权或提供服务，将资金从上市公司输送出去，用于支持乐视其他亏损的业务。这种“自融”行为严重损害了上市公司的利益，也增加了信息不透明度。
2. “造梦”与过度承诺： 贾跃亭和乐视总是描绘一个宏大的生态愿景，承诺颠覆行业、改变未来。这种“造梦”能力极强，吸引了大量投资者和消费者。但很多时候，这些承诺并未能落地，或者以一种不计成本、不顾回报的方式推进，导致巨大的资金黑洞。例如，乐视汽车的概念虽然诱人，但其量产能力和商业可行性一直受到质疑。
3. 信息披露违规： 为了维持股价和吸引投资，乐视网在信息披露方面存在诸多问题，包括虚增收入、隐瞒亏损等。这种不透明的操作，恰恰是为了掩盖真实的经营状况，维持一个虚假的繁荣。监管机构的调查和处罚也证实了这一点。
4. 依赖外部融资续命： 当乐视生态出现资金链断裂的危机时，它不得不依靠不断融资来维持运转。一旦融资渠道中断，或者无法吸引新的资金，整个体系就难以为继。这与庞氏骗局“依赖新资金支付旧债”的逻辑不谋而合。
5. 资产质量存疑： 乐视网所拥有的内容版权、硬件专利等资产，在激烈的市场竞争中能否产生持续的、足够支撑其生态扩张的价值，一直是一个问号。尤其是在其陷入财务困境后，很多资产的价值更是大打折扣。
然而，乐视网并非一个纯粹的庞氏骗局：
尽管存在上述诸多疑点，但如果将乐视网直接定义为纯粹的庞氏骗局，可能也过于简化。乐视网确实曾经拥有过一些真实的内容资源和技术积累，并且乐视电视的初期用户体验也获得过一定的认可。问题的关键在于：
其商业模式的不可持续性： 乐视的扩张速度远远超过了其盈利能力和资金积累速度。为了支撑一个过于庞大且整合不力的生态，它不得不采取了激进的、甚至可以说是饮鸩止渴的融资和资金运作方式。
经营不善与管理失控： 巨额亏损、资金链断裂的根本原因，在于其经营战略的失误、管理上的混乱以及对风险的低估。
并非完全没有“实体”： 庞氏骗局最根本的特点是完全没有实际的商品或服务来产生价值。乐视网至少曾经在视频内容分发、电视硬件销售等领域有过实际的业务。但这些业务的盈利能力和规模，远远不足以支撑其整个庞大的生态“造梦”。
结论：
乐视网的经历，更像是一个由过度扩张、激进的商业模式、失控的管理和不透明的资金运作所导致的，带有浓厚庞氏骗局特征的商业案例。 它未能通过真实的商业运作来创造可持续的价值，而是依靠不断融资和内部资金倒腾来维持一个看似繁荣的“生态梦”。当这个梦无法继续下去，资金链断裂时，其脆弱的根基便暴露无遗。
如果一定要给一个判断，乐视网的崩盘，其本质上是因为其商业模式缺乏造血能力，无法形成健康的盈利闭环，最终依赖于外部资金和内部腾挪来填补巨大的亏损和资金缺口，并且在此过程中存在严重的财务造假和信息披露违规行为，这些行为使得它在很多方面与庞氏骗局有相似之处。 它并非一个教科书般的、从头到尾都在“忽悠”的庞氏骗局，而是一个在试图构建一个宏大愿景的过程中，因管理失控、模式失灵而最终陷入巨大财务泥潭的悲剧，其过程中的许多行为，也触碰了甚至逾越了法律和道德的底线。
最终，乐视网的退市，也给中国的资本市场上了一堂深刻的警示课，提醒投资者要警惕那些过度承诺、模式不清、资金运作异常的项目。
网友意见
和旁氏骗局还是有本质区别的。
我们说的庞氏骗局，是高息吸收社会资金，新债还旧债，借不到债就跑。
乐视是利用A股和中国的制度，上市圈钱，然后利用上市的资格获取大量债务。
新债换不还得起旧债，一方面是新债能不能借到，一方面是资本市场能不能继续融资。
旁氏骗局的特征是一直返给投资者钱。而乐视这种游戏是靠资本市场玩的。
乐视只是资金链断掉的那个，大量A股，美股上市公司，大量所谓创业公司不过是资金链还没有断的乐视而已。
顺便吐槽下A股，现在的制度设计，如果到就是想大搞一笔跑路的，确实是存在套利途径的。
乐视是怎么上的市大家都知道，公开的信息是贿赂证监会某官员，这是检察院判了的。
上市本身其实融资才几个亿，但是架不住增发啊！
赶上一轮快牛的时候，IPO都不如增发狠，本来A股市盈率，市净率就高，牛市的时候，股价上天，增发价也就上天。
1块钱净资产，股价20元，增发价18元一样发的出去。这是空手套白狼啊。乐视上市融资7个亿，增发就增了60个亿。
就是说，乐视IPO成功后的第一步融资并不太多，但是有了A股入场券以后，后续融资就可以无穷无尽。定向增发，发债券都可以直接融资。而因为A股的制度设计，股东和债主对钱的用途去向是缺乏监管手段的。
除了增发和发债，乐视网还通过股权质押的方式获得资金。目前，乐视网股权质押的总量占流通股的比例为96.66%，其中65.34%的股权未解押。
这也是一个很有意思的事情。一个公司股份制可以有1000亿的盘子，而上市的可能只是10亿，其余的都有禁售限制，需要逐步解禁。而这10亿流通股的价格决定整个1000亿股份的价值。
这就很有意思，A股本身市盈率，市净率都高。大盘子，小流动的模式，可以很轻易用不多的资金（上市公司还可以放出各种消息，在财报上粉饰，甚至通过关联公司制造虚假财报盈利）把股价炒作到高位。
而小流动的高位，意味着大盘子里面所有的股票都有高价值，如果去做质押，就可以获取巨额的贷款。就算股票要跌，还有停牌。
乐视网最大的一笔股权质押发生在2015年下半年，贾跃亭将其持有的限售股4.67亿股、流通股4000万股，共计5.07亿股进行质押，借入近百亿资金，用于乐视生态业务的发展投入。而乐视2015年的全部净资产才35亿元。
目前的制度下，只要把一个公司弄上了A股，不多的净资产就可以通过股价游戏加上股票质押，借到净资产若干倍的钱。这种好事怎么能不让贾总们振奋呢？
就是说，如果某A股老板，打定主意，准备捞一笔跑路的话，通过增发融资，发债，股票质押套现等手段，是可以借到巨额债务的。通过海外投资等手段把钱弄出去，自己肉身再一走。你慢慢打官司吧。
A股之外，美股不赚钱，靠投资者预期支撑的公司有多少？
大家期望它未来赚钱，这只是资金链没断裂，后续还有投资者来罢了。如果某家公司永远不赚钱，但是永远能忽悠到后续的投资者，他永远能借到新债还旧债，它就可以一直存在下去。特斯拉现在不是活得很好（虽然刚刚跌了一轮）。
你看看给力哥现在搞的项目，电动车，火箭，超级轨道火车，有一样是能赚钱的吗？电动车根本就没有技术壁垒。火箭真能商业发射盈利的不知道要什么时候，那个火车更没谱，先得找到地方建啊。
但是，你搞成媒体明星，搞成创业奇迹，媒体就会追捧你，然后散户和资本都会来。当然，给力哥运气好，美国股市连续好几年慢牛。特斯拉的投资者一直在赚钱。乐视的A股是快牛慢熊，贾总节奏拿捏不好很快就崩了。
特斯拉如何，等一轮美国的熊市大致会有点端倪。
现在各种创业公司，真正盈利的有几个？大家一轮轮多少亿的投资，其实也是一种击鼓传花的游戏，永远希望有下一棒，等到IPO以后退出。这也是一种投资者 预期。
贾总当年就是为了捞一笔大的跑路，还是希望做成靠投资者预期维持下去的游戏，维持很多年，玩他想玩的？不是贾总肚子里面的蛔虫，谁也不知道。
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